比亚迪(002594)：DM5.0以及新车型震撼发布 开创插混新时代

事件：5 月28 日，比亚迪第五代DM 技术发布暨秦L DM-i、海豹06 DM-i 发布会在西安举行。同时第五代DM 技术首搭车型秦L DM-i 和海豹06 DM-i，开启上市和交付。


　　DMI5.0 创新三大架构，加速汽车市场油转电进程：第五代DM 在以电为主的动力架构中，插混专用高效发动机实现了全球最高46.06%的热效率，EHS电混系统通过极致的结构设计，功率密度提升70.28%，并大幅减少能量流动路径的损耗，综合工况效率达92%。插混专用刀片电池，能量密度提升15.9%。


　　在行业首个全温域整车热管理架构中，第五代热管理架构上升到与动力架构相同的重要等级，从原来的各系统独立，提升到了整体架构的高度。它由前机舱热管理、电池热管理、座舱热管理组成，确保能耗最低。在智电融合电子电气架构中，集成行业首个插混动力域控七合一，实现了功能复用，功率密度提升18.3%。行业首创芯片集成，实现VCU（电压控制单元）和双MCU（电机控制单元）三脑合一，芯片算力提升146%，充分提升整车的集成度和性能。


　　比亚迪第五代DM 技术的发布，将进一步加速汽车市场油转电的进程。


　　全新车型发布即量产，持续领跑插混赛道：秦L DM-i 和海豹06 DM-i 首次搭载第五代DM 技术，共推出5 版本，售价9.98 万-13.98 万。其中，秦LDM-i 和海豹06DM-i 采用新一代插混整车平台以及四连杆后独立悬挂系统，兼顾舒适与操控；智能化方面，采用DiLink 智能座舱以及全场景感知；车体结构方面，采用高强度全方位安全车结构以及DiPilot 智能驾驶辅助系统实现安全领航。这两款全新的插混车型油耗只有燃油车的三分之一，综合续航是燃油车的3 倍，开创油耗2 时代。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润316.32/362.36/396.15亿元。对应PE 分别为20.67/18.04/16.50 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司