海信视像(600060):收入稳健增长 份额持续提升

时间:2024年05月30日 中财网
公司发布23 年年度报告及 24Q1 季报:公司23 年实现收入536.16 亿元,同比+17.22%;实现归母净利润20.96 亿元,同比+24.82%。公司24Q1 实现收入127.02 亿元,同比+10.61%,实现归母净利润4.67 亿元,同比-24.81%,实现扣非归母净利润3.78 亿元,同比-21.92%。公司拟派发分红每10 股8元,分红率达到50.16%,对应5 月30 日股价,股息率为2.98%。


  23 年公司智慧终端显示业务保持稳健增长,新显示新业务打开第二增长曲线。23 全年公司智慧显示终端产品销量达到2654 万台,实现收入412.57亿元,同比+17.01%,毛利润率同比-1.36pct 至15.99%。公司围绕海信、东芝、Vidda 三大品牌精准定位,结合ULED X 技术持续优化产品结构,全面打开市场需求,国内外市场占有率均显著提升。以激光、商显、云服务和芯片为核心结合虚拟、车载灯新型显示的4+N 新显示新业务盈利能力持续增长,实现收入65.17 亿元,同比+40.6%,毛利润率-6.54pct 至31.68%。公司引领全球激光显示行业,Omidia 数据显示,23 年海信激光电视出货量以49.49%稳居全球第一。公司商显业务已覆盖欧洲、美国、亚太和中东非四大区域四十多个国家和地区,23 全年商显业务收入同比+40.6%。公司完成AR 分体眼镜开发,MR 产品已在CES 和AWE 展会上亮相,公司在芯片、大模型等 AI基础技术方面积极投入,持续丰富公司产品矩阵。公司在23 年控股乾照光电,公司已成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业,实现高度垂直一体化。


  盈利能力方面,公司23 全年毛利率同比-1.29pp 至16.94%,环比-0.05pp;销售/研发/管理/财务费用率分别变动-0.93pp/-0.11pp/+0.19pp/+0.08pp 至6.73%/4.44%/1.74%/-0.02%,23 全年归母净利润率同比+0.24pp 至3.91%。


  公司24Q1 毛利率同比-2.41pp 至15.76%,环比-1.04pp;销售/研发/管理/财务费用率分别变动-0.59pp/-0.37pp/-0.22pp/+0.14pp 至6.05%/4.13%/1.66%/0.19%;24Q1 归母净利率为3.67%,同比-1.73pct。


  投资建议。短期看,大型体育赛事如奥运会、欧洲杯等有望促进终端电视需求回暖,需求端复苏有望给予供给端积极信号,我们预计面板成本在24H1过后或会有逐步改善的迹象;长期看,公司1+(4+N)大显示产业布局与混改变革,终端市场产品融合ULEDX、Mini LED 等新兴显示技术的结构优化,从产业布局到产品升级自上而下构筑了海信品牌护城河,公司未来有望持续挖掘市场份额与盈利空间。我们预计公司2024 年实现净利润23.5 亿元,目前股价对应公司15 倍PE 估值,目标估值15-18 倍,对应合理价值区间27.0元-32.40 元,维持“优于大市”评级。风险提示。上游面板价格波动;竞争态势趋紧。
□.陈.子.仪./.李.阳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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