中国电建(601669)：能源电力工程新签高增 现金流略有承压

事件：公司公告2023 年实现营收6084.39 亿元同增6.44%；归属净利润129.88 亿元同增13.58%；实现扣非归属净利润117.13 亿元同增13.17%。公司公告2024Q1 实现营收1401.54 亿元同增5.15%；归属净利润30.45 亿元同增0.79%；实现扣非归属净利润30.21 亿元同增1.32%。


　　能源电力工程新签保持高增，运营业务规模持续扩张。公司2023 年能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务2023 年新签分别为6167.74/1547.99/3360.25/352.46 亿元，同比变化36.17%/-12.38%/-5.77%/53.40%，其中，新签光伏发电/抽水蓄能/火电/风电业务合同金额2798.97/780.51/336.47/1148.01 亿元，同比变化44.54%/220.61%/50.42%/-21.12%。截至2023 年底，公司控股并网装机容量2718.85 万千瓦，其中：风电/光伏/水电/火电/独立储能装机841.28/772.71/685.06/364.5/55.3 万千瓦，同比变动9.97%/189.66%/0.07%/15.35%/1006%，公司下属的中电建新能源集团实现营收87.01 亿，实现净利润25.08 亿同增26.58%。截至2023 年底，公司绿色砂石资源储备量89.34 亿吨，设计产能达5.05 亿吨/年，投运产能达1.32 亿吨/年。2023 年度销量约为9,000 万吨，实现营收46.3 亿元，成为公司新的成长极。公司2024Q1 新签合同3311.18 亿元同增2.71%，其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施/其他业务新签分别为1987.56/534.27/695.35/94 亿元，同比变化26.51%/6.27%/-34.27%/2.24%。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归属净利润146.06/159.49/170.18亿元，分别同比增长12.46%/9.19%/6.70%，EPS 分别为0.85/0.93/0.99 元，对应PE 分别为6.26/5.74/5.38 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期等。

□.毕.春.晖    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司