比亚迪(002594)：5月销量创单月次高 DM5.0巩固插混市场头部地位

投资摘要


　　事件概述


　　公司发布5月产销快报：5月汽车销售33.18万辆，同比+38.13%，其中纯电动乘用车销售14.64万辆，同比+22.40%，插混乘用车销售18.41万辆，同比+54.07%。全年累计销量127.13万辆，累计同比+26.80%。


　　投资要点


　　5 月销量同环比双增，创历史单月次高。公司5 月汽车销售33.18 万台，同比+38.13%，创历史单月次高记录。分品牌，5 月王朝网+海洋网销售31.52 万辆， 同比+38.20%； 腾势销售1.22 万辆， 同比+11.07%；仰望销售0.06 万辆；方程豹销售0.24 万辆。


　　第五代DM 技术发布，巩固插混市场头部地位。5 月插混乘用车销售18.41 万辆， 同比+54.07%， 占比公司乘用车55.70%， 同比+5.73pcts。5 月28 日，公司发布第五代DM 混动技术，实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L 和全球最长综合续航2100 公里，同时发布两款搭载DM5.0 的车型秦L 和海豹06。


　　1-4 月公司插混乘用车销售50.19 万辆，占比国内插混市场超45%，我们认为DM5.0 新技术发布及新车型推出有望助推公司插混汽车销量的进一步提升，并巩固公司在国内插混市场头部地位。


　　海外市场稳步推进，1-5 出口累计占比提升至13.87%。5 月出口3.75万辆，同比+267.53%，单月占比11.30%，全年累计出口17.64万辆，同比+176.71%，累计出口占比13.88%。公司持续加快海外市场拓展，5 月首款全球型产品皮卡BYD SHARK 发布会在墨西哥城举行，BYD SEAL U DM-i（国内名称为宋PLUS DM-i 冠军版）在欧洲市场上市发售，同时在沙特阿拉伯首都利雅得首家门店、加勒比地区首家门店开业。


　　投资建议


　　维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为353.23/412.49/495.32 亿元，同比+17.58%/+16.78%/+20.08%；对应2024 年6 月3 日收盘价的PE 分别19.53X/16.72X/13.93X。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险，行业发展风险，市场竞争风险，政策变化的风险，原材料价格波动风险。

□.仇.百.良    .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司