石头科技(688169)税收减免事件点评：税收减免认证获批 当期业绩有望增厚

投资建议：由于税收返还增厚业绩，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026 年EPS 为20.31/24.03/28.23 元（ 原值为19.66/23.56/28.02 元，上调+3%/+2%/+1%），增速为+30%/+18%/+17%，参考同行业可比公司，给予公司 2024 年25x PE，上调目标价至507.63元，维持“增持”评级。


　　事件：石头科技发布公告《关于全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定的公告》，宣布公司全资子公司石头创新取得了“国家鼓励的重点软件企业”的认定，2023 年企业所得税可申请免征。


　　重点软件企业认证，税收返还增厚业绩：按照规则，第一年至第五年（2019~2023 年）免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。子公司石头创新2022/2023 年净利润4.67/10.27 亿元（分别占合并报表净利润的35%/44%），根据2023 年税率15%（根据公司2023 年公告），预计将于2024 年获得退税1.5 亿元。根据规则，预计2024 年按照10%交税。


　　618 销售高增，龙头地位巩固：根据奥维线上数据，扫地机/洗地机大促第一周销售（平台+专业电商）8.05/3.81 亿元，分别达到23 年618全程销额的36%/25%，行业热度较高。石头/科沃斯/云鲸/追觅市占率分别为34%/22%/20%/16%（23 年618 全程为28%/36%/11%/13%)。石头科技市占率已排名第一，Q2 内销业绩确定性高。


　　风险提示:关税对成本的潜在影响，新渠道拓展存在不确定性。

□.蔡.雯.娟./.李.汉.颖./.曲.世.强    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司