长城汽车(601633)：坦克品牌销量同比高增 全球化加速布局

段落提要：2024 年5 月长城汽车实现合计产批量为94,422/91,460 辆，同比分别-6.68%/-9.46%，环比分别-8.70%/-3.52%；5 月哈弗品牌产批量分别为52,966/47,066 辆，同比分别-6.72%/-15.35%，环比分别+2.03%/+0.03%；WEY 品牌产批量分别为3,654/2,862 辆，同比分别-39.86%/-50.40%，环比分别-25.93%/-35.80%；长城皮卡产批量分别为13,566/15,101 辆，同比分别-25.56%/-18.83%，环比分别-30.78%/-16.43%；欧拉品牌产批量分别为4,147/6,005 辆，同比分别-55.52%/-43.43%，环比分别-26.34%/+28.15%；坦克品牌产批量分别为20,036/20,326 辆，同比分别+85.88%/+94.90%，环比分别-6.09%/-0.70%。


　　5 月销量整体承压，坦克品牌及出口销量同比高增。公司1-5 月累计销售46.16 万台，同比+11.42%；5 月批发销量同比-9.46%，wey、哈弗以及欧拉表现相对较弱。出口维度，公司海外出口同比高增，5 月出口34,477 辆，同环比分别+37.19%/-4.60%，占集团销量37.7%，同环比分别+12.82/-0.43pct，全球化步伐加速。新能源转型维度，5 月公司新能源汽车批发量24,649 辆，同环比分别+3.76%/+9.86%，新能源产品渗透率27.0%，同环比分别+3.44/+3.28pct，新能源渗透率同环比迅速增长。


　　体系化优势持续开拓全球化市场，产品矩阵进一步优化丰富。1）全新产品维度，新摩卡Hi4 正式上市，售价23.88 万元起并可享受至高30000元购车权益；长城灵魂摩托车产品正式亮相北京摩托车展；长城首款正向研发重卡PT 车型正式下线，该车型为针对干线物流场景定制开发的超级混动智能重卡，预计今年下半年正式上市。SUV、摩托、混动重卡等车型发布进一步丰富长城汽车产品结构。2）技术维度，长城魏牌蓝山激光雷达版本的Coffee Pilot Ultra 智驾系统全场景NOA 即将全面搭载上车，英伟达芯片赋能；并搭载Coffee OS 3 智能座舱系统，产品智能化水平持续进阶，智能化布局全面提速；3）出海维度加速布局，目前长城汽车已拥有1400 万+全球用户；在5 月31 日召开的“赢战海外”国际组织暨机制变革大会上长城汽车重组裂变十大“战区”,各区域业务


　　单元直接对接市场和用户,以区域为单位,统一调配研、产、供、销、服系列资源保障国际市场健康发展、运营,计划到2030 年实现海外销售超百万辆，高端车型销售占比超1/3，海外市场重要性凸显。


　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，营业收入为2244/2549/2834 亿元，分别同比+30%/+14%/+11%，归母净利润为89/117/151 亿元， 分别同比+27%/+31%/+29% ， 对应EPS 分别为1.04/1.37/1.76 元，对应PE 分别为24/19/14 倍，维持长城汽车“买入”评级。


　　风险提示：全球地缘政治风险；国内乘用车市场竞争激烈。

□.黄.细.里./.杨.惠.冰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司