瑞联新材(688550)：增资参股出光电子向OLED终端材料顺利延伸 新一期股权激励计划锚定中长期成长

事件：拟增资参股出光电子20%股权，向OLED 终端材料顺利延伸6 月6 日，公司公告与出光电子之股东出光日本、出光上海签署《合资协议》，公司拟以自有资金对出光电子以现金方式增资人民币7,639.84 万元，增资完成后公司将持有出光电子20%的股权。考虑相关交易仍在推进中，暂不考虑对公司经营业绩的影响，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为1.99、2.65、3.36 亿元，对应EPS 为1.48、1.96、2.49 元/股，当前股价对应PE 为22.2、16.7、13.2 倍。我们看好公司从OLED 升华前材料向下游终端材料领域延伸，有序推进产能扩张和客户扩展，维持“买入”评级。


　　OLED 中尺寸渗透率有望提升，出光日本系全球OLED 蓝光主体材料领导者据公司公告，出光日本系全球OLED 蓝光主体材料的领导者，其OLED 发光材料在全球市场份额排名第一，出光电子系出光日本在国内设立的唯一一家OLED发光材料制造基地。据出光日本官网，集团主要运营3 个工厂来应对不断增长的OLED 材料需求，分别在日本、韩国和中国成都，2023 年报披露集团OLED 材料产能26 吨/年。随着高世代OLED 面板产能释放和产品应用边界扩展，我们看好OLED 中尺寸渗透率逐步提升，OLED 材料前景可期。我们认为，本次交易完成后有助于瑞联新材和客户建立更深层次的战略合作关系，促进公司OLED 业务从升华前材料向下游OLED 终端材料领域延伸，增强市场竞争力和盈利能力。


　　公司控股股东或变更为青岛开投集团，新一期股权激励计划锚定中长期成长5 月11 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票671.30 万股，授予价格（含预留授予）为19.73 元/股。股权激励考核期间为2024-2027 年，考核指标涉及营业收入或扣非净利润，不考虑本次及其他股权激励计划股份支付费用影响，我们测算2023-2027 年公司目标营业收入CAGR 为27.4%、目标扣非净利润CAGR 为32.1%，有望为公司中长期成长奠定坚实基础。


　　风险提示：投资进展不及预期、控制权变更、显示技术迭代等。

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