华建集团(600629)：建筑设计龙头 数字化转型提质增效

旗下拥有全国设计咨询领域龙头企业华东院，实控人为上海国资委。公司是以工程设计咨询为核心，为城镇建设提供高品质综合解决方案的集成服务供应商。集团前身是1952 年成立的华东工业部建筑设计公司和1953 年成立的上海市建筑工程局生产技术处设计科。1998 年，“两院”合并组建上海现代建筑设计（集团）有限公司。旗下华东建筑设计研究总院，是华建集团中从事设计咨询领域的龙头企业，在全国重点区域与城市完成了一大批各类型重大重点工程。公司第一大股东上海国有资本投资有限公司， 持股30.97%（2024/06/11），实控人为上海国资委。2023 年营收分业务看，工程设计、工程承包、工程技术管理服务、信息化服务及销售分别占比51.60%、39.52%、8.33%、0.35%。


　　加速业务数字化升级与转型，提质增效人均创利明显提升。在工程数字化方面，子公司华建数创研发自主可控的 Arctron ArcOS 系列产品已迭代至 2.0 版本，基于 Arctron ArcOS 研发了建筑级数字底座产品 Building ArcBase 和城市级数字底座产品City ArcBase，并以自有核心产品持续推进“数字孪生”和“智慧赋能”两大业务板块。在数字孪生板块，基于 BIM 及 CIM 等技术，致力于城市数字孪生的建设，在浦东机场 T3 航站楼、太原机场改扩建工程、金桥集团 CIM 平台等项目中进行了深入应用。在智慧赋能板块，以ArcOS+“6+1”基线产品+外部应用场景产品集成的形式，落地标杆项目；以软件产品提供商的身份，赋能合作伙伴。2021-2023 年公司人均创利从3.08 万元增长至3.88万元，复合增速为12.24%。


　　归母净利润稳定增长，新签订单有所增长。2021-2023 年公司营收复合增速为0.02%，归母净利润复合增速为13.83%。2023 年，和去年相比公司毛利率方面，公司毛利率下降0.46 个百分点至23.42%。公司2023 年计提信用减值损失和资产减值损失共计2.90 亿元，减值增加1.18 亿元，同增68.60%。净利率为5.11%，同减0.41 个百分点。ROE（加权）下降0.56 个百分点至8.95%。


　　经营性现金流净流入4.57 亿元，流入减少0.05 亿元。收现比由94.90%下降5.84 个百分点至100.74%；付现比由54.52%上升12.21 个百分点至66.73%。


　　2023 年公司新签123.72 亿元，同比增长3.66%。


　　盈利预测与评级。公司旗下拥有全国设计咨询领域龙头企业华东院，我们预计公司24-25 年 EPS 分别为 0.50、0.57 元，公司作为行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24 年15-17 倍市盈率，合理价值区间7.50-8.50 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。

□.张.欣.劼./.曹.有.成./.郭.好.格    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司