欣旺达(300207)跟踪分析报告：HEV动力电池第一百万台套成功下线

HEV 动力电池成功下线第一百万套，海内外市场规模预期向好。2024 年6 月3 日，欣旺达动力第一百万套HEV 混动汽车电池产品在欣旺达惠州基地下线。


　　欣旺达动力在2023 年的HEV 混动汽车用动力电池装机量达到新高，连续三年成为中国最大的HEV 混动汽车电池供应商。2023 年中国新能源汽车产销量接近1000 万辆，占2023 年全国汽车销售市场比率的31.6%，HEV 混动车型在当前电池技术和补能设施不足的情况下，是满足绿色用车需求的更优解。


　　2023 年HEV 车型在中国实现销量86.1 万辆，预计2024 年市场需求将继续增长。丰田、红旗、本田等品牌都在推出新一代HEV 混动系统。海外市场HEV车型为主力车型，且2024 年美国大选年放缓对纯电车型的宣传，海外市场仍以HEV 为主导。欣旺达动力作为HEV 混动汽车动力电池国内最大供应商，有望在HEV 汽车产品中获得发展优势。


　　提早布局HEV 电池，推动BEV 超充发展。与BEV 和PHEV 相比，HEV 单车对电池的需求量较少，一般为1-10KWh。HEV 车型通过汽车自身的制动系统将动能转换为电能，对电池容量和能量密度要求较低，但对电池的浅充浅放次数和放电倍率要求更高。欣旺达动力目前已经继续进行了三代HEV 高功率电池产品的迭代，具备行业领先的高功率性能和高耐久性能。目前公司通过HEV 电池的技术优势，在超充赛道上发力。得益于国内新能源市场和产品竞争力的稳步提升，2023 年成为EV 超充元年，欣旺达动力在2024 年4 月发布了闪充电池3.0。根据亿欧智库预测：中国超充车的市占率将从2023 年的3%提升至2030 年的52.5%。目前公司超充电池在市面上占领先地位，预计将会有更高幅度增长。


　　投资建议：受原材料价格大幅增长及动力电池行业竞争加剧影响，公司盈利能力受到存货的拖累及电池行业的竞争加剧影响，我们下调2024-2026 年归母净利润预测为14.3/20.1/24.0 亿元，当前市值对应PE 分别为19/14/11 倍，参考可比公司估值，给予2024 年22x PE，对应目标价17.0 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：超充产品需求增长不及预期，动力/储能电池竞争加剧，HEV 混动汽车需求量未达预期，地缘政治风险，消费电子需求不足等。

□.苏.千.叶./.黄.麟    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司