永创智能(603901)：下游资本开支增长 包装设备龙头有望受益

核心观点：


　　饮料制造业固定资产投资完成额24 年迎来高速增长。根据wind，24年1-4 月中国酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资完成额实现累计同比21.8%的高增长，表明饮料行业资本开支在24 年迎来了高增，带来饮料包装设备的需求空间。


　　饮料销售额持续增长，企业数量亦在增加。根据wind，中国饮料类单月零售额从23 年下半年开始基本保持稳定增长，24 年4 月饮料类单月零售额为230 亿元，同比增长6.4%，终端需求规模持续扩大。从企业数量上来看，酒、饮料和精制茶制造业企业数量规模自21 年开始重回扩张区间，从21 年2 月的5438 家持续增长至24 年4 月的5905家，行业内企业数量的增长亦将带来新产能扩张的需求与新设备购置的需求。


　　永创智能为国内包装设备龙头企业，有望充分受益饮料行业的资本开支扩张。永创智能包装设备主要分为标准单机设备及应用于饮料、牛奶、啤酒等液态食品领域的智能包装生产线产品，作为国内包装设备龙头营业收入规模持续扩大。根据公司23 年年报，23 年新签订单金额约39.5 亿元，其中，得益于饮料行业需求的增加及公司市场占有率的提升，饮料智能包装生产线订单相较2022 年快速增长。我们认为公司订单的持续增长有望为未来的业绩增长提供支撑。


　　盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为2.95/ 3.46/4.09 亿元。考虑到公司作为国内包装设备龙头仍有成长空间，给予公司24 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值12.10 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；毛利率下滑的风险。

□.代.川./.范.方.舟    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司