艾为电子(688798)：Q1业绩同比高速增长 高性能芯片放量贡献业绩增量

事件：公司发布2023 年报和2024 年一季报，公司2023 年实现营收25.31亿元，同比增长21.12%；实现归母净利润0.51 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润-0.90 亿元，同比亏损减小。2024 年Q1 实现营收7.76 亿元，同比增长101.75%，环比增长3.71%；实现归母净利润0.36 亿元，同比扭亏为盈，环比下降77.48%；实现扣非净利润0.24 亿元，同比扭亏为盈，环比下降82.05%。


　　23 年业绩稳健增长，24 年Q1 业绩同比高速增长：2023 年全年公司业绩稳健增长，主要系：1. 2023 年下半年随着行业需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长；2. 计提的资产减值损失及股份支付金额较上年减少；3. 确认的投资收益增加及享受了集成电路设计企业增值税加计抵减政策。2024 年Q1 公司业绩实现同比高速增长，主要系：1.随着市场的逐步回暖、终端客户需求增长；2.公司不断丰富产品品类、拓展市场领域，致使营业收入同比增长；3.期间费用同比减少。2024 年Q1，公司毛利率为27.24%，同比下降1.56pcts，环比增长2.89pcts；公司净利率为4.62%，同比增长22.98pcts，环比下降16.64pcts。费用方面，2024 年Q1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为3.36%/4.53%/16.21%/-0.27%，同比变动分别为-4.60/-6.00/-26.38/-1.58pct。公司期间费用率同比均有下降，公司降本增效成果显著。


　　完善产业链布局，新品进展顺利：2023 年，公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，持续开拓消费电子、AIoT、工业、汽车市场领域。公司根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，深化布局工艺平台，现已布局30 余种工艺，助力打造芯片超市。在电源管理芯片领域，公司发布首款CC Logic 产品，并在手机及AIoT 客户量产；公司针对AIoT 和模块市场，推出多款电源管理芯片，包括Amoled Power、Buck IR LED 驱动、高PSRR LDO、通用5V&3A Buck、通用5V&2A Buck、12V&1A 全步控制步进马达驱动等，形成电源管理芯片平台化布局。在信号链芯片领域，公司推出首款I?C 开关和多路复用器，突破导入工业客户；Reset 产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局；运放产品丰富度进一步提高，已陆续推出十多款不同通道和高压的产品；磁性传感器产品继续丰富5.5v 开关系列，并推出线性Hall 系列，Hall 产品已成功突破全球前五大ODM 客户；射频产品持续突破国际客户，年出货量达16.7亿颗，同比增长97%。公司产品进一步渗入AIoT、工业、汽车等多市场领域。


　　相关产品在汽车领域取得持续突破，成功导入阿维塔、比亚迪、零跑、奇瑞、长安、吉利、现代等客户，均已实现产品量产。


　　半导体行业正在复苏，高性能芯片放量贡献业绩增量：根据SIA 报告显示，2023 年全球半导体行业销售总额为5,268 亿美元，虽然与2022 年创历史新高的5,741 亿美元相比下降了8.2%，但是2023 年下半年，半导体行业的销售额有所回升，2023 年第四季度的销售额为1,460 亿美元，比2022 年第四季度的销售额高出11.6%，比2023 年第三季度的销售额高出8.4%。预计2024 年全球半导体行业销售额有望增长13.1%，达到5,953 亿美元。随着新兴技术领域如人工智能、高性能计算等的迅速发展，将为公司提供新的机遇，人工智能（AI）与半导体行业的结合正在开启新的机遇。在高性能数模混合信号芯片领域，公司首款数字中功率功放产品实现行业头部客户导入验证，发布量产应用于车载T-BOX 的音频功放芯片，awinicSKTune?神仙算法首次实现销售。公司发布了Boost 升压、免电感升压、电池直通等Haptic 系列的升级产品，压感检测处理器通过AEC-Q100 认证，awinicTikTap? 4D 触觉Engine 软硬件一体方案获得品牌客户认可并实现量产。公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS 技术实现规模量产，并已规划了AF 和OIS 全系列产品，包括开环单端驱动，低功耗开环中置驱动，集成霍尔传感器的闭环驱动，OIS 驱动等产品。VCM 驱动芯片已实现业绩大幅增长，SMA 驱动芯片成功导入品牌客户实现量产出货。随着公司高性能数模混合信号芯片产品不断量产放量，我们认为公司业绩有望实现进一步增长。


　　上调盈利预测，维持“增持”评级：公司在数模混合信号链领域深耕多年，紧跟核心电子产品的发展趋势、持续进行产品创新。公司从高性能数模混合信号芯片、电源管理芯片、信号链芯片产品出发，陆续拓展丰富子类产品线，各类产品技术持续发展，形成了丰富的技术积累及较强的技术竞争力。消费电子需求已逐步回暖，我们看好公司新产品线逐步放量、新兴领域不断拓展亦为后续业绩增长提供有力支撑，故我们上调盈利预测，预估公司2024-2026年归母净利润分别为2.18 亿元、3.50 亿元、5.82 亿元，EPS 分别为0.94 元、1.51 元、2.50 元，对应PE 分别为56X、35X、21X。


　　风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司