盟科药业(688373)：创新抗菌药物的先锋 引领感染疾病治疗新篇章

多重耐药感染问题严重，全球临床需求迫切。随着抗生素被广泛使用，耐药菌正成为威胁人类健康的一大因素。根据研究预测，到2050 年全球每年死于耐药菌的人数将高达1000 万人。然而抗生素的研发具有难度高、周期长、收益低等特性，全球新类型抗生素获批数量有限且上市节奏较慢，临床未满足需求较高。根据弗若斯特沙利文报告预测，2030 年中国抗菌药市场规模将达到1254 亿元, 其中革兰阳性耐药菌治疗市场为108 亿元，革兰阴性耐药菌治疗市场为422 亿元。


　　专注抗感染领域，首款商业化产品进入放量。盟科药业成立于2007 年，是以治疗感染性疾病为核心的创新药企业。公司有两大核心技术：1）药物分子设计和发现技术；2）基于代谢的药物设计与优化技术。公司核心产品优喜泰?（康替唑胺片剂）已成功在国内获批上市并进入商业化放量阶段，23 年实现销售收入0.91亿元（YOY+88.3%），其与MRX-4 的序贯治疗正全力推进全球临床III 期。


　　1）康替唑胺片剂，安全性更优的抗菌新选择。


　　公司核心产品康替唑胺是恶唑烷酮类抗菌药，是全球第三款获批的该类药物。临床数据表明，其药效与利奈唑胺相近，但耐药性与安全性更好。此外，多项血液指标显示，康替唑胺较利奈唑胺出现的副作用反应率下降了一个数量级，更适合需要长期用药的患者。


　　2）MRX-4 序贯康替唑治疗，拓宽更多应用场景。


　　MRX-4 是水溶性康替唑胺前药，以针剂形式给药。公司开发了MRX-4 序贯康替唑治疗组合，用于治疗复杂性皮肤和软组织感染和糖尿病足，目前已进入全球III期临床阶段。这一创新治疗组合预期将覆盖更广泛的患者群体，包括急性感染住院患者和慢性糖尿病足患者。考虑到当前全球糖尿病足影响约4000 至6000 万人，而治疗指南中尚无指定的特效抗生素，MRX-4/康替唑胺的临床成功将赋予其独特的临床价值。


　　小结: 公司核心产品优喜泰?作为下一代恶唑烷酮类药物用于革兰阳性耐药菌治疗，具有独特安全性。产品在国内短期无同类新药上市竞争，在海外积极推进包含糖尿病足感染治疗的独特适应症临床试验，支撑了产品的全球竞争力。


　　盈利预测、估值与评级：我们预测公司2024~2026 年营业收入分别为1.56/2.51/3.97 亿元，同比增加71.6%/ 61.0%/58.4%，EPS 分别为-0.61/- 0.54/-0.36 元。


　　采用对公司管线的绝对估值作为主要估值参考，给予公司整体估值34.1 亿元，按照最新股本6.55 亿股换算为目标价5.20 元。考虑到公司产品作为新一代恶唑烷酮类抗菌药，在安全性方面具有显著改善，且全球临床III 期积极推进中，并开拓了糖尿病足的独特适应症，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：研发进度不达预期风险；竞争加剧风险。

□.王.明.瑞./.叶.思.奥    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司