顾家家居(603816):积极推进一体化整家战略 外贸保持高景气趋势

时间:2024年06月17日 中财网
公司近况


  近期我们邀请顾家家居管理层参加中金2024 年中期策略会,期间公司与投资者进行深入交流。公司坚持“一体化”整家战略,推动“定制+软体”双线发展,出台“惠民焕新工程”促进套餐化销售,我们看好公司内贸市场在整家战略下稳健增长趋势。伴随海外产能基地建设、跨境电商及SPO业务快速发展,我们预计外贸市场有望保持快速增长趋势。


  评论


  1、近期销售回暖,我们预计内销订单向好。公司坚持“一体化整家”、“定制+软体”双线发展战略,以组合套餐促进销售。公司于3 月推出“惠民焕新工程”活动,包含“衣+橱(698 元)”、“皮双卧(12999 元)”、“皮双厅单卧(13999 元)”组合套餐; 5 月10 日 “惠民焕新工程”第二阶段启动,698 元套餐内涵拓展至“衣+橱+木门”,同时新增ENF实木多层板998元套餐。根据天猫平台数据,618“开门红”期间(5.20-5.28)住宅家具/定制品牌销售累计GMV排名第5/第9。顾家星选持续推进店态升级,赋能优质装企,目前已合作展厅近300 家、在建展厅超100 家,公司预计25 年年底达750 家。我们预计伴随公司“一体化整家”战略持续推进,大力度营销引流活动下,销售有望进一步回暖。


  2、外销保持快速增长趋势,产能利用率提升带动业绩释放。公司坚持外销多元化布局,海外市场份额保持领先,同时加大发展跨境电商业务、外贸床垫和SPO业务,我们预计新业务占比提升下收入结构优化,带动盈利能力持续向好。此外,公司持续完善海外经营组织本土化与生产基地布局。我们认为伴随越南、墨西哥、美国生产基地产能爬坡与产能利用率进一步提升,外销收入有望保持快速增长趋势。


  3、二手房市场回暖复苏,公司积极布局以旧换新。24 年地产新政利好下,二手房市场活跃度提升。根据中指研究院数据,2024 年5 月,十大重点城市二手房成交量同比增长,其中北京/上海/深圳二手房成交套数同增3.1%/+11.1%/约50%。公司响应国家政策号召,积极布局存量房市场,率先在杭州试点以旧换新业务模式,通过线上线下预约、上门服务、送新拆旧,为用户打造一站式家居焕新体验。我们认为公司积极布局以旧换新相关活动,积极推进品牌营销等活动,后续有望进一步推动公司业绩稳健提升。


  盈利预测与估值


  维持2024/2025 年盈利预测不变,当前股价对应2024/2025 年12x/10xP/E,维持跑赢行业评级及目标价55 元,对应 2024/2025 年19x/16xP/E,较当前股价有58%上行空间。


  风险


  海运费提升,行业竞争加剧,地产景气度下行超预期。
□.徐.卓.楠./.柳.政.甫    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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