南芯科技(688484)：24H1业绩同比高增 AI手机夯实长期增长趋势

投资要点


　　2024 年6 月18 日，公司发布2024 年半年度主要经营数据公告。


　　需求回暖叠加强竞争力新品迭出，24H1 业绩同比高增由于终端需求回暖，同时公司持续推出有市场竞争力的产品，公司在手订单饱满，主营业务稳健增长。公司预计24H1 实现营收12.32~13.02 亿元，同比增长86.51%~97.11%，环比增长9.99%~16.24%；归母净利润2.03~2.21 亿元，同比增长101.28%~119.16%，环比增长31.08%~42.72%。


　　单季度看，24Q2 公司预计实现营收6.30~7.00 亿元，同比增长68.09%~86.77%，环比增长4.68%~16.31%；归母净利润1.02~1.20 亿元，同比增长46.40%~72.23%，环比增长1.44%~19.34%。


　　持续完善端到端完整解决方案，AI 手机夯实长期增长趋势公司可提供从AC 到电池的端到端有线、无线完整快充解决方案，涵盖10W 到300W功率等级范围，产品包括充电管理芯片、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片。公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也向汽车电子和工业应用等领域积极拓展。


　　手机：公司持续完善在智能手机整体充电链路的产品布局，实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖。公司在智能手机快充芯片相关领域占据市场领先地位，其中电荷泵产品位居全球第一，覆盖25~300W 功率范围，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger 等多种功能的超高集成度电荷泵芯片已在客户端量产出货。此外，公司正在积极开拓海外知名安卓手机品牌客户的相关业务。AI 手机有望掀起新一轮换机潮，同时端侧AI 大模型需要消耗更多电量以实现高频率的推理任务，进而推动电源管理芯片升级。我们认为，南芯作为手机收入占比较高的模拟公司，显著受益于AI 手机带来的新增长空间。


　　汽车及工业：公司预计2024 年汽车电子业务仍将维持较快的成长速度。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，目前已完成围绕车载充电、智能座舱等领域中电源类芯片产品的导入量产，其中与有线/无线充电相关的业务成长动力强劲，之后还会加大力度布局ADAS、域控制器等领域。公司计划实现工业领域端到端的产品布局，已在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效，未来有望进一步导入工业电源、AI Power 等领域。


　　投资建议：鉴于终端需求持续回暖，同时公司产品放量顺利，我们调整对公司原先的业绩预测。预计2024 年至2026 年，公司营收分别为24.93/32.40/41.15 亿元(前值为24.21/31.54/41.06 亿元)，增速分别为40.0%/30.0%/27.0%；归母净利润分别为4.09/5.42/7.02 亿元( 前值为4.00/5.31/7.00 亿元) ， 增速分别为56.4%/32.6%/29.5%；PE 分别为37.5/28.3/21.8。鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，且产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐，维持“买入-A”评级。


　　风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。

□.孙.远.峰./.王.海.维    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司