领益智造(002600)：股权激励草案发布 打造AI+终端智能制造平台

事件


　　6 月19 日，公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予股票期权数量23,800 万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的3.3960%，拟授予核心骨干1463 人。拟授予股票期权的行权价格为4.46 元，业绩考核要求分别为2024-2026 年收入增长率相对于2023 年不低于10%/20%/30%，或者净利润相对于2023 年增长率不低于10%/20%/30%。


　　点评


　　打造AI+终端制造平台，深度受益AI 赋能智能硬件。智能终端交互作为重要流量入口，搭载AI 对硬件环节提出升级要求。2023年公司AI 终端及通讯类业务保持平稳发展，实现收入306.87 亿元，毛利率21.62%，其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。


　　AI 重构智能终端交互,持续受益于大客户AI 创新。展望公司未来AI 布局：1）消费电子领域，在ChatGPT 加持下智能手机有望迎来产品创新周期，AI 手机在电池、充电、散热等环节均有升级。消费电子作为公司的核心业务，涉及产品覆盖手机、电脑、iPad 和智能可穿戴设备等。公司与消费电子头部厂家保持长期合作，有望在AI 终端浪潮下，持续巩固优势，通过全产业链一体化布局，优化产品结构，提升高附加值业务占比，大客户支撑业绩稳健增长。创新消费电子产品上，公司凭借在精密小件的制造优势，承接国内外高端AR/VR 产品注塑结构件、光学核心元件和声学件的制造生产，苹果Vision Pro 有望开启空间计算平台。2）大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。3）算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级，公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化，面向服务器、网络交换机的散热要求。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计2024-2026 年归母净利润为19.59、24.83、30.62 亿元，同比-4.50%/+26.78%/+23.31%，公司现价对应PE 估值为20、16、13倍，维持买入评级。


　　风险提示


　　消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。

□.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司