华厦眼科(301267):业绩增长态势延续 扩张战略稳步推进

时间:2024年06月20日 中财网
公司业绩实现稳步增长。2023 年,公司实现营业收入40.13 亿元,同比增长24.12%;实现归母净利润6.66 亿元,同比增长 29.60%;实现扣非归母净利润6.62 亿元,同比增长22.37%。2024 年一季度保持良好增长态势,实现营业收入9.78 亿元,同比增长5.09%;实现归母净利润1.56 亿元,同比增长3.75%。


各业务模块均呈增长态势,其中白内障业务增速最为显著。2023 年,屈光项目营业收入达12.07 亿元,同比增长12.43%,其中全飞秒和ICL 等中高端术式占比较同期提高;眼视光综合项目营收为10.17 亿元,同比增长14.94%,眼视光中心的布局将进一步推动视光业务的发展;白内障项目实现营收9.87 亿元,同比增长31.38%,前期积压需求得到释放,随着我国老龄化的加剧以及中高端术式的比例提升,白内障业务有望保持强势的增长态势;眼后段项目营收为5.35 亿元,同比增长26.94%。整体来看,眼病诊疗与消费眼科实现均衡发展。


公司整体毛利率小幅提升。2023 年公司整体毛利率为49.03%,主营业务毛利率为49.04%,较2022 年小幅提升0.88%。其中,白内障项目和眼后段项目的毛利率分别较上年增长了5.68%和3.60%,随着业务量的持续增长,毛利率有望实现进一步提升;屈光项目和眼视光项目的毛利率较同期有小幅降低,购买力不足影响消费眼科项目的发展,行业内竞争加剧导致毛利率下滑。


“内生增长+外延并购”战略发力。截止2023 年底,公司已布局60家视光中心,较2022 年末新增37 家,今明两年规模将持续增长,以实现新增200 家视光中心的募投项目既定目标。2024 年4 月,公司收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权,进一步加速全国眼科医疗网络的布局。


公司回购股份提振信心。截止2024 年一季度末,公司已斥资1.51 亿元用于回购523 万股公司股份,彰显发展信心。


【投资建议】


虽然公司屈光业务和眼视光业务增长速度放缓,但公司白内障及其他业务增速明显,整体业绩增长基本符合我们的预期,我们调整 2024-2025年并新增 2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为47.32、56.74、68.76 亿元,归母净利润分别为7.07、8.67、11.53 亿元,EPS 分别为0.84、1.03、1.37 元,对应PE 分别为28.00、22.85、17.17 倍,维持“买入”评级。


【风险提示】


行业政策变化风险;


行业竞争加剧风险;


医保控费风险;


重大医疗纠纷与事故风险;


专业医务人员流失的风险;
□.何.玮    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司
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