广钢气体(688548)：国内电子大宗龙头企业 加速推进国产替代

国内领先的电子大宗气体综合供应商，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内电子大宗气体头部企业，现场制气中标订单全国领先。在电子大宗气体领域，公司已与林德气体、液化空气、空气化工三大外资气体公司形成了“1+3”的竞争格局，有望充分受益于电子大宗气体的国产替代。同时，公司积极布局氦气资源，加强电子大宗气体的配套能力，综合竞争力进一步加强。我们预测公司2024-2026 年实现归母净利润为3.47/4.99/6.72 亿元，当前股价对应PE 为37.7/26.2/19.5 倍。我们看好公司电子大宗领先优势，首次覆盖给予“买入”评级。


电子大宗下游需求广泛，国产替代背景下公司技术、订单和先发优势显著半导体领域，长期来看，受益于晶圆制造行业持续增长的设备投资和产能扩张，电子大宗增量需求空间广阔。根据芯思想研究院的数据，预计2023 年中国大陆12 英寸、8 英寸晶圆的产能将分别同比+2.19%、+23.89%。短期来看，半导体行业的库存去化稳步进行。就国内而言，2023Q4 半导体材料领域的平均库存金额相较于2023Q3 大幅下降。面板领域，以OLED 为代表的新型显示产能快速增长，技术迭代带来电子大宗需求新增量。光伏领域，主要为新增装机量高增拉动电子大宗需求。公司层面，就技术而言，公司具备完整的电子大宗气体配套技术体系，自主研发形成了包括系统级制气技术、气体储运技术、数字化运行技术、气体应用技术等在内的核心技术体系，涵盖从生产到销售的完整技术链条。就订单而言，在2023 年国内半导体与面板新建配套电子大宗气站的项目中，公司中标产能占比达到24.6%，排名第二，仅次于液化空气。就先发优势而言，公司连续多年现场制气订单居国内企业首位，并且多个现场制气订单已经稳定供气。


战略布局氦气资源，加强电子大宗气体综合配套能力氦气是一种具备战略意义的稀有气体，全球资源分布与供应极不均匀且高度集中，以美国、卡塔尔、俄罗斯为主。我国氦气产量低且进口依赖严重，国产化替代需求迫切。公司通过收购林德氦气业务进入全球氦气供应链，打破外资垄断。


氦资源优势反哺公司其余电子大宗气体业务，全品类配套能力进一步加强。


风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；订单交付不及预期。

□.罗.通./.刘.天.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司