美亚光电(002690)首次覆盖报告：经营发展稳健 新产品技术持续迭代

美亚光电：深耕光电检测设备行业，是国内领先的光电识别产品与服务提供商


　　美亚光电成立于2000 年3 月，是国内光电识别领域的领军企业，产品已覆盖包括农产品检测、高端医疗影像、工业检测等多个行业。主要产品有色选机、X 光异物检测机、口腔CBCT、脊柱外科手术机器人、移动式头部CT 等，产品销售覆盖全国并出口至全球100 多个国家和地区。


　　色选机行业保持稳健，CBCT 行业未来可期。


　　受益于食品安全政策加码、消费升级以及进口替代趋势，我国色选机行业市场规模不断上涨。根据华经产业研究院数据，2021 年中国色选机市场规模达58.26 亿元。此外公司大力发展的CBCT 行业亦未来可期。根据Business Research Insights 数据,2021 年全球牙科CBCT 市场规模为10.34 亿美元，预计到2031 年将达到23.75 亿美元，复合增速达8.6%。


　　公司发展稳健，持续加大创新研发投入


　　公司近年来发展稳健，2023 年公司实现营业收入24.25 亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润7.45 亿元，同比增长2.02%。从业务结构上看，色选机业务在营收中比重达到61%，包括口腔CBCT 在内的医疗设备业务在营收中比重为31%。从盈利能力和费用率角度看，公司毛利率、净利率及费用率水平整体保持稳定。近年来公司持续加大创新研发投入，至2023 年公司研发投入达1.49 亿元，同比增长21.31%。


　　24 年以来新产品新技术持续迭代，打开成长天花板24 年2 月，公司自主研发的移动式头部CT，取得国家药监局医疗器械第三类医疗器械注册证，正式获准进入市场。24 年6 月9-12 日，在2024北京国际口腔展上，公司正式发布了PD-MAR“去伪存真”影像技术，不止能精准去伪影，更能真实还原组织细节，标志着口腔影像技术的新里程碑。


　　投资建议与盈利预测


　　美亚光电深耕光电检测设备行业，伴随公司未来加大品牌建设，产能边际扩张，叠加产品力和渠道端的不断提升，行业地位进一步稳固，未来销售业绩有望边际改善。预计美亚光电 2024-2026 年营收分别为27.83 亿元/31.86 亿元/36.19 亿元，同比增长14.75%/14.47%/13.58%，归母净利润分别为8.22/9.42/10.85 亿元，同比增长10.37%/14.59%/15.20%，最新总股本及收盘市值对应EPS 分别为0.93/1.07/1.23 元，对应PE17/15/13x，首次覆盖给予“增持”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧的风险、渠道偏好改变的风险、海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动的风险。

□.龚.斯.闻./.许.元.琨    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司