金杯电工(002533)：成立国际贸易公司 出海规划稳步推进

事件：公司控股子公司设立国际贸易公司，并于近日取得营业执照。为顺应行业发展趋势，进一步满足客户需求、提高公司扁电磁线产品国际竞争力，公司控股公司无锡统力电工有限公司以自有资金1000 万元人民币设立全资子公司无锡统力国际贸易有限公司，并于近日取得营业执照。


　　坚定出海信心，完善出口贸易人才储备。当前设立国际贸易公司有利于加快人力资源战略体系构建和人才转型、储备，依托公司原有丰富的管理技能和营运经验，推进针对海外业务人才梯队建设，为公司未来可持续、快速发展及出海战略实施提供人才支持。


　　海外电磁线需求旺盛，公司积极考察调研海外市场。全球能源转型大背景下，欧美开展电网投资改造计划，海外电力设备需求旺盛。2023 年公司出口业务表现亮眼：1）海外毛利率高达16%以上，超国内毛利率5pct；2）海外销售额4.13 亿元，同比增长26%；3）直接对外出口扁电磁线超6000 吨，产品远销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家和地区。5 月，公司电磁线产业中心赴欧洲参加2024 柏林国际线圈展并进行参展，同时对欧洲市场、客户进行了考察走访，研究探讨出海可行性，加快海外产能布局落地。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入175.11/198.76/226.18 亿元，归母净利润5.90/6.94/7.90 亿元。对应PE 分别为12.57/10.69/9.38 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：电网基础设施投资不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、下游市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、应收账款余额较大风险、大股东股权质押风险、产能建设进度不及预期等。

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