涛涛车业(301345)：中报业绩中枢同比预增30%；北美休闲车龙头有望强者恒强

事件


　　2024 年6 月24 日，公司发布2024 半年度业绩预告投资要点


　　2024 中报归母净利润预计同比增长23-38%


　　根据公司业绩预告，预计2024H1 实现归母净利润1.65 亿-1.85 亿元，同比增长23-38%；业绩预告中枢为1.75 亿元，同比增长30%。H1 预计实现扣非归母净利润1.62亿-1.81 亿元，同比增长26-40%。我们预计公司H1 利润高增主要为：高尔夫球车、电动自行车等新品开始放量。传统品类电动滑板车等产品在亚马逊和沃尔玛渠道稳步增长。公司为北美休闲车龙头，具备“北美品牌+中国制造”双重优势，看好2024 年新老品类持续放量共振。


　　加速搭建海外生产基地，产品竞争力有望进一步提升6 月20 日Club Car 等美国个人交通工具制造商联盟对中国特定低速载人车辆申请“双反”调查。我们认为本次双反调查申请，侧面体现以公司为代表的国产电动低速车企业的全球竞争力显著。公司目前已有越南和美国两个工厂，有望借机加速海外产能扩张，逐步加大北美及全球制造和供应链比例。公司拥有极强的北美资源禀赋，具备Gotrax、Denago 等北美知名品牌优势，和供应链及渠道优势。我们判断后续行业演绎为强者恒强。公司作为具备北美品牌、渠道和供应链转移能力的出海企业，市场份额及盈利能力有望进一步提升。


　　北美休闲车龙头，电动低速车等新品发量开辟第二曲线公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。


　　电动高尔夫球车：公司自有DENAGO 品牌产品在全球顶尖高尔夫 PGA 展会上获得众多参会人员的好评。目前已拓展高端经销商120 来家，计划2024 年底前扩大到200家；同时已入驻 TSC 商超 300 多家门店，后续入驻门店计划扩展到 1000 多家。


　　大排量全地车：2024 年，公司的大排量全地形车-300ATV 已获得欧盟 T3B 认证，在手订单已经陆续生产和出货，将主要进入欧洲市场；550UTV 已获得 EPA 认证，将进入美国市场；小排量全地形车 2024 年计划进入北美高端经销商网络。


　　电动自行车：双品牌多渠道策略，已布局高端经销商300 多家，并已进入沃尔玛、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's 等大型商超。产品在北美亚马逊的电动自行车类目中排名靠前。


　　盈利预测及估值


　　我们预计2024-2026 年公司营收为32.6、49.0、68.6 亿元， 同比增长52%、50%、40%；归母净利润为4.0、5.3、7.3 亿元，同比增长43%、31%、38%，对应PE 为16、12、9 倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司