九强生物(300406)：国药赋能降本增效 老牌IVD企业稳健发展

投资要点：


　　北京九强生物技术股份有限公司创立于2001 年，是以体外诊断产品的研发、生产和销售为主营业务的国家高新技术企业，拥有与国际同步发展的体外诊断系列产品，并于2014 年在创业板成功上市。公司目前拥有生化检测系统、血凝检测系统、发光检测系统、血型检测系统、POCT 检测系统、病理检测系统和液体活检CTC。2020 年，国药投资入股九强生物，共同布局医疗器械体外诊断领域。如今，九强生物已成长为中国体外诊断产业的领军者之一，公司正通过不断的努力为全球用户提供更优质的产品与服务。


　　公司近5 年营收CAGR 达17.6%，归母净利润CAGR 达11.7%。公司近年保持稳健增长，营业收入从2018 年7.74 亿元增加到2023 年17.42 亿元，5年CAGR 为17.60%，归母净利润从2018 年3.01 亿元增加到2023 年5.24亿元，5 年CAGR 为11.74%。


　　2023 年末国药投资作为第一大股东持有九强生物16.63%的股份。国药投资的资金入股和战略合作协议有利于促进九强生物生化体外诊断试剂的销售研发，从而巩固并提高在生化体外诊断试剂的市场地位，符合公司的发展战略，对后续经营业绩产生积极影响。


　　在肝功生化集采细分项目中，九强生物参与的46 项竞标项目全部中标。其中总蛋白项目中选排名第一，在亮氨酰氨基肽酶、乳酸脱氢酶、谷胱甘肽还原酶项目中保持中选排名第二。公司积极把握集采带来的机遇，将进一步提升市场占有率，提高销量。


　　盈利预测。我们预计公司24-26 年EPS 分别为1.05、1.28、1.46 元，归母净利润增速分别为18.2%、21.2%、14.8%，参考可比公司估值，考虑公司所处IVD 行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024 年17-22 倍PE，对应合理价值区间17.89-23.15 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。估值波动风险，集采降价不及预期，子公司发展不及预期等。

□.余.文.心./.贺.文.斌./.孟.陆    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司