中国海油(600938):圭亚那STABROEK区块第七个开发项目有望落地

时间:2024年06月27日 中财网
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  根据彭博报道,圭亚那Stabroek 区块的三家联合开发者埃克森美孚、赫斯、中国海油(权益占比分别为45%、30%、25%)已经选择Hammerhead 项目作为第七个开发项目,并于2024 年6 月25 日向圭亚那政府递交了环境授权申请。


  国信化工观点:


  1)Hammerhead 项目最大设计产量为18 万桶/天,最快有望于2029 年投产:Hammerhead 项目是圭亚那Stabroek 区块的第九个发现,被发现于2018 年8 月,其发现水深为3773 英尺(约1150 米),含油砂岩油藏深度为197 英尺(约60 米),并可被安全钻探至13862 英尺(约4225 米)深。Hammerhead 项目最大设计产量为18 万桶/天,有望于2025 年获得圭亚那政府监管部门批准,并有望于2029 年投产。


  2)Stabroek 区块可采资源量约110 亿桶油当量,现有三个在产项目,合计产能为58 万桶/天:2015 年埃克森美孚在Stabroek 区块获得第一个高质量石油发现,截至2023 年底,区块累积获得新发现超30 个,区块内总可采资源量约110 亿桶油当量。根据埃克森美孚披露,Stabroek 区块Liza 项目一期、二期分别于2019 年、2022 年投产,三期Payara 项目于2023 年11 月提前投产。根据圭亚那政府数据,2024 年1-4月圭亚那Stabroek 区块平均产量为61.6 万桶/日,相当于全年生产2.2 亿桶,比圭亚那政府预测的2.02亿桶多9%;其中4 月份平均产量为62.5 万桶/日,合计产量为1876 万桶,仅次于3 月份的1895 万桶(平均61.1 万桶/日)。


  3)Stabroek 现有三个在建项目,合计产能为75 万桶/天,2027 年总产能有望超过130 万桶/天:目前Stabroek 区块四期Yellowtail 项目、五期Uaru 项目、六期Whiptail 项目均已经完成圭亚那政府审批,将分别于2025、2026、2027 年投产,设计产能均为25 万桶/天,预计到2027 年Stabroek 区块总产能超过130 万桶/天。若Hammerhead 项目进展顺利,2029 年圭亚那Stabroek 区块油气产量有望突破150 万桶/天。


  4)投资建议:我们维持对公司2024-2026 年归母净利润1498/1564/1633 亿元的预测,对应EPS 分别为3.15/3.29/3.43 元,对应A 股PE 分别为10.2/9.7/9.3 倍,对应H 股PE 分别为6.7/6.4/6.1 倍,维持“优于大市”评级。


  风险提示


  原油价格大幅波动的风险;自然灾害频发的风险;新项目投产不及预期的风险;地缘政治风险;政策风险等。
□.杨.林./.薛.聪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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