方正证券(601901)重大事项点评：方正出售瑞信：获取投资收益 降低子公司利润拖累

事项：


　　方正证券公告，拟将公司所持瑞信证券49%的股权出售北京国资，作价8.9 亿元，预计带来投资净收益3.7 亿元。


　　评论：


　　预计获得投资收益3.7 亿元（2023 年净利润的16.4%）。截止2023 年底，瑞信证券在方正报表中账面价值为5.2 亿元。此次出售预计获得投资收益3.7 亿元，有望增厚公司投资收益，获得当期ROE 增长。


　　降低子公司对公司的利润拖累，聚焦主业经营。受到瑞信证券持续亏损影响，公司2022 及2023 年分别计提-0.9/-1.4 亿元投资净亏损，对公司利润造成长期拖累。此次公司出售瑞信证券有助于提升长期收益。


　　此次出售价格低于2022 年9 月交易事项，属预期内。2022 年9 月，公司曾公告计划将公司所持瑞信证券股权出售瑞信银行。但受到近年来海外瑞信重组、券商板块市场景气度下行以及瑞信证券经营压力加大的影响，此次出售价格低于此前公告价格，属预期内，且出售价格变动幅度低于交易标的净资产变动幅度，交易条款也更为理想。


　　投资建议：持续看好公司年内杠杆提升预期，看好公司ROE 在市场景气度回升时带来的杠杆增长× ROA 提升带来的ROE 超额增长。预计公司2024/2025/2026 年EPS 预测为 0.31/0.35/0.39 元，BPS 分别为5.78/6.11/6.48元， 当前股价对应 PB 分别为1.39/1.32/1.24 倍， ROE 分别为5.49%/5.81%/6.13%。给予公司2024 年1.6 倍PB 估值，对应目标价9.3 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：交易能否取得有权机关批准或备案存在不确定性、股东变动风险、经济下行压力加大、北上资金减持等。

□.徐.康    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司