欧科亿(688308)：布局光伏钨丝 延展钨产业链

事件：公司发布公告，拟设立控股子公司欧科亿新能源，投资建设 100亿米钨丝生产线，项目总投资1.45 亿元。标的公司注册资本5000 万元，其中公司出资3400 万元，占注册资本比例68%；株洲欧东投资合伙企业（有限合伙）出资1600 万元，占注册资本比例32%。


　　节省硅料、提高硅片良率、适应硅片薄片化发展，钨丝金刚线替代碳钢金刚线已成趋势。相较于碳钢母线，钨丝母线的破断拉力更高，是同规格碳钢的1.2-1.3倍，因此，同等破断力条件下，钨丝的理论线径可以更细，这是钨丝替代碳钢成为金刚线母线的核心优势。因为：1）金刚线线径越细，等量硅料条件下硅片出片量更多，更能节省硅料；2）线径更细，可以降低由金刚线带来的杂质线痕出现度，提高硅片的出片良率；3）硅片厚度下降5um，单片硅耗量可下降约3%，在硅成本较高压力下，2021 年以后硅片加速向薄片化推进，硅片主流厚度从2021 年的170um 下降至2023年的150um，金刚线线径越细越能减少硅片薄片化发展的难度。


　　全球光伏装机需求持续推高，金刚线需求持续扩大，钨丝市场规模随渗透率提高而加速提升。2023 年，全球光伏装机量约390GW，同比增长67%，创历史新高；全球硅片产量约681GW，同比增长79%。以单GW 硅片线耗50 万公里计算，2023 年全球金刚线需求约3.4亿公里。随着全球光伏产业发展，金刚线需求将持续提升，光伏钨丝的市场空间将不断扩大。


　　当前正处于钨丝发展前期，公司布局时机较好。光伏钨丝的规模化发展始于2022 年，截至当前，核心龙头主要为厦门钨业，2023 年销量达7600 万公里，其他参与企业如中钨高新、翔鹭钨业、美畅股份等，尚未实现大规模量产，公司此时切入光伏钨丝市场，仍处于早期阶段，如若能顺利大规模量产，业绩将明显受益于光伏钨丝产业发展。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.0、2.8、3.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为33%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展不及预期风险，钨丝项目进展不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.王.宁    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司