宿迁联盛(603065)：布局有机液流电池电解液 一体化布局降本增效

事件描述


　　6 月6 日，“水系有机液流电池关键材料及装备”科技成果鉴定会在宿迁顺利召开，由中国科学技术大学、宿迁时代储能、宿迁联盛科技研发的“水系有机液流电池关键材料及装备”顺利通过中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定。


　　水系有机液流电池前景广阔，公司布局液流电池电解液水系有机液流电池电解液材料主要包含C/H/O/N 等非金属元素，来源广泛、成本低廉、无毒无污染，容易大规模量产不受矿产资源制约。


　　由于水系有机液流电池使用中性氯化钠水溶液，极大减少电解液对电池体系的腐蚀，降低成本的同时使得体系更加安全稳定，是十分有前景的新一代液流电池体系，可广泛应用于发电侧、电网侧、用户侧等场景。由中国科学技术大学、宿迁时代储能、宿迁联盛科技研发的“水系有机液流电池关键材料及装备”顺利通过中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，证明该储能技术路线已具备较高的成熟度和认可度。


　　2023 年7 月23 日，公司公告拟投资建设3.4 万吨249 储能液流电池电解液项目，249 储能电解液产品是目前主要中间体产品三丙酮胺的衍生物，系公司在现有主要产品的基础上研发而成，与中间体产品三丙酮胺具有较高的关联性。该项目有利于公司优化产品结构，完善公司业务布局和中长期战略发展规划，对公司长期发展有积极影响。


　　横纵双向拓宽产业链布局，降本增量助力公司成长公司以受阻胺光稳定剂系列产品为核心，纵向拓展产业链，横向丰富产品系列，不断巩固与扩大公司现有业务优势。纵向方面，公司已成功量产三丙酮胺、四甲基哌啶醇等关键中间体，已攻克了己二腈/己二胺、癸二酸/癸二酸二甲酯等中间体的关键技术，并取得相关发明专利，1.5 万吨癸二酸二甲酯项目一期0.75 万吨已于2023 年投产，剩余部分预计2024 年12 月投产；四川南充基地3 万吨/年己二腈/己二胺项目正在持续稳步建设中，预计2024 年 7 月完工；横向方面，公司已突破紫外线吸收剂、阻聚剂等高关联系列产品的核心技术，产品筹建工作已进入实施阶段，年产 20000 吨塑料功能性母粒及改性专用料项目公司计划2024 年6 月完工；年产 6000 吨耐候助剂系列产品项目预计2026 年 12 月完工；南充年产8000 吨光稳定剂项目预计2025 年 5 月完工。


　　投资建议


　　我们看好公司横纵双向拓宽产业链布局带来的成本优势和规模优势，但考虑到公司主营产品价格处于行业底部区间，我们下调公司投资评级为“增持”，并下调公司2024-2025 年盈利预期。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.82、1.18、1.59 亿元（原2024-2025 年预测值为2.81、4.01 亿元），同比增速为9.2%、43.9%、34.4%。对应 PE 分别为38X、27X、20X 倍。


　　风险提示


　　（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；


　　（3）环境保护风险；


　　（4）项目投产进度不及预期。

□.王.强.峰    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司