万孚生物(300482)：股权激励方案助力公司长期向好发展

股权激励方案出台，彰显公司长期发展信心


　　公司7 月5 日发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票1416 万股（约占公告当日公司股本总额的3.00%），授予价格为12.82 元/股。本次激励计划拟激励对象总计236 人，包括公司董事、高级管理人员和核心人员。本次限制性股票激励计划通过公司业绩和个人绩效两个层面进行考核，其中公司层面的考核指标包括公司归母净利润增速和化学发光业务收入增速两个维度，彰显公司对于整体及重点业务的长期发展信心。我们维持盈利预测，预计24-26 年EPS 为1.38/1.80/2.29 元。公司为国内POCT 行业领军者，业务布局丰富且国内外推广持续强化，给予公司24 年24x PE（可比公司Wind 一致预期均值21x），调整目标价至33.09元（前值38.59 元，主要考虑可比公司平均PE 回调），维持“买入”。


　　股权激励考核目标助力公司进一步提升整体竞争力本次限制性股票激励计划公司层面的考核指标（归属系数100%）具体包括：


　　1 ） 整体业绩： 24/25/26 年公司归母净利润较23 年增长率不低于30%/60%/100% ， 对应24-26 年公司归母净利润增长率不低于30.0%/23.1%/25.0%；2）化学发光业务：24/25/26 年公司化学发光业务收入较23 年增长率不低于70%/175%/300%，对应24-26 年公司化学发光业务收入增长率不低于70.0%/61.8%/45.5%。我们认为公司本次股权激励考核维度较为全面，有利于进一步提升公司整体竞争力，并充分调动公司管理层和核心人员业务积极性。


　　看好公司核心常规业务24 年实现较快发展


　　我们看好公司24 年核心常规业务实现较快发展，包括：1）国内常规业务：


　　考虑国内荧光业务稳步推广，叠加化学发光业务进一步放量等，看好公司国内常规业务收入24 年较快增长；2）国际部业务：公司国际部荧光业务市场竞争力持续提升，且单人份化学发光、血气等新品积极拓展，看好公司国际部收入24 年快速增长；3）美国子公司业务：考虑毛发毒检、宠物检测等新品推广进展顺利，叠加呼吸道三联检新品有望贡献增量，看好美国子公司24 年发展趋势向上。


　　风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。

□.代.雯./.高.鹏./.杨.昌.源    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司