万孚生物(300482)：新一期激励计划发布 化学发光业务加速拓展

2024 年7 月6 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟以12.82 元/股的价格向激励对象授予1416 万股股票，占公司当前股本总额的3.00%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心人员等共计236 人。


经营分析


设置利润及化学发光业务高增长目标，彰显公司长期发展信心。


公司设置归母净利润增长率（目标A）和化学发光业务销售收入增长率（目标B）2 个考核指标，目标A 要求2024-2026 年公司归母净利润较2023 年增长率达到30%、60%、100%；目标B 要求化学发光业务销售收入较2023 年增长率达到70%、175%、300%。且如果2 个指标其中一个完成情况低于85%均无法在公司层面解除限售，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。


预计股份支付费用1.33 亿，将激发核心团队的积极性。按照公告对激励计划支付费用的预测，此次激励计划将确认的总费用约为1.33 亿元，分为2024-2027 年共4 年进行费用摊销，费用最高的年份费用达到5779 万元，对各年净利润将产生一定影响，考虑到本激励计划将提升员工凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，对公司长期业绩提升将发挥正向作用。


检测项目持续增长，化学发光业务有望快速拓展。公司2023 年新推出超高速FC-9000 系列、桌面式FC-2000 系列全自动化学发光免疫分析仪，搭配已上市的近百个检测项目，实行常规项目和特色项目双线并行的策略，产品线涵盖肿标、甲功、心标、炎标等常规检测品类，同时在出凝血领域、慢病领域布局了血栓、高血压、子痫等检测标志物，作为特色项目来满足差异化的临床需求，未来公司在管式化学发光业务另有有望实现快速发展。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS 分别为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE 为17、13、11 倍，维持“买入”评级。


风险提示


国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等

□.袁.维./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司