乖宝宠物(301498)：乖宝宠物推激励计划草案 宠食龙头有望保持业绩高增！

事件：公司发布绩效考核激励机制和第一期限制性股票激励计划(草案)，考核目标以2023 年为基数， 24/25/26 年度营业收入增长率目标为19%/42%/68%，净利润增长率目标为21%/39%/59%。


　　两项激励方案推出，核心团队积极性有望进一步调动！


　　乖宝此次发布两项激励方案，针对的群体和激励方式有所不同。绩效考核激励针对的人员范围更广——公司高级管理人员、关键岗位的中高层管理人员和核心骨干人员等，若当年度达成公司层面业绩考核指标，则提取归母净利润的15%作为激励奖金总额；第一期限制性股票激励计划(草案)针对的人员更聚焦——拟向9 名激励对象授予不超过217.7 万股限制性股票，其中公司总裁杜士芳占本次拟授予限制性股票总数的比例最大，达33%。


　　我们认为公司的绩效考核激励机制和股票激励计划均有望有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性！


　　3 年收入和净利润目标均瞄准双位数增长！


　　此次两项激励计划，考核年度为2024-2026 年三个会计年度：以2023 年为基数，24/25/26 年度营业收入增长率目标为19%/42%/68%，预估3 年营业收入年均复合增长率预估约达19%；24/25/26 年度归母净利润增长率目标为21%/39%/59%，预估3 年归母净利润年均复合增长率预估约达17%（利润目标需剔除公司在全部有效期内的股权激励计划所涉及的股份支付费用及剔除激励奖金提取的影响后的数值作为计算依据）。其中限制性股票激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支，摊销总费用预估达5844.6 万元，其中2024/25/26/27 年摊销金额1243/2516/1503/583 万元。


　　公司618 表现亮眼，高端犬品牌亮相，公司业绩有望保持快速增长！


　　公司618 表现亮眼，行业龙头地位凸显。今年618 期间，公司核心品牌麦富迪在天猫平台、抖音平台、拼多多平台宠物品牌销售榜中位列第1，京东平台位列第2；公司高端猫粮品牌弗列加特在抖音/天猫平台分别排名第5/第8。麦富迪和弗列加特全网销售额突破4.7 亿，同比增速超40%，其中弗列加特全网销售额突破1 亿，同比增速高达230+%。


　　公司发布高端狗粮品牌汪臻醇，高端狗粮发力进行时！ 2024 年7 月5 日公司在麦富迪宠物食品微信公众号发布汪臻醇的品牌介绍，该品牌主打高端狗粮，突出“限定成分配方”，产品突出冻干、烘焙等工艺，突出鲜肉原材料。我们认为公司有望把高端猫粮弗列加特的快速增长的成功经验，应用在高端狗粮汪臻醇上，高端狗粮有望成为公司又一业绩增长点。


　　盈利预测：我们预计2024-2026 年公司实现营业收入为53.03/65.95/81.97亿，实现归母净利润5.56/6.94/8.53 亿元，同增30%/25%/23%。看好公司作为宠物食品龙头，自主品牌快速发展，继续重点推荐，维持“买入”评级。


　　风险提示：国内市场竞争加剧、原材料价格波动、贸易摩擦、汇率波动、募投项目实施风险、激励计划需在公司股东大会审议通过后生效

□.吴.立./.陈.潇./.林.逸.丹    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司