中国船舶(600150)：民船量价齐升 上半年利润高增

7 月8 日，公司发布24 年中报业绩预告，1H24 公司预计实现归母净利润13.5-15.0 亿元，同比增长7.97-9.47 亿元，同比增加约144.04%-171.16%，预计扣非后归母净利润11.2-12.7 亿元，上年同期为-1.17 亿元，业绩高增。


　　受益民船量价齐升，公司1H24 利润高增。根据公司公告，24 年上半年，公司重视生产交付管理，手持订单结构改善，上半年交付的民品船舶价格和数量同比提升，营业毛利同比增加，1H24 预计实现归母净利润13.5-15.0 亿元，同比增长7.97-9.47 亿元，同比增加约144.04%-171.16%，经营业绩高增。


　　造船价-钢价剪刀差拉大，看好公司盈利能力持续提升。价格端，根据克拉克森，全球新造船价格自21 年Q1 持续上涨，24 年6 月全球新船价格指数达187.23，同比+9.55%，环比+0.43%。其中油船/集装箱船/散货船价格指数分别同比增长8.65%/9.31%/6.18%，环比增长1.36%/0.50%/0.52%。成本端，6 月上海20mm 造船板平均价格同比-7.32%，环比-1.06%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司未来盈利能力持续提升。


　　中国造船竞争力提升，1H24 接单份额提升至75%。 根据克拉克森，1H24 中国造船新接订单4491 万载重吨，全球份额达74.96%，份额较23 年底提升10.28pcts。此外，1H24 中国造船交付订单2657万载重吨，全球份额57.02%，份额较23 年底提升4.65pcts；24年6 月末，中国造船在手订单17850 万载重吨，全球份额60.22%，份额较23 年底提升8.73pcts。1H24 中国造船完工量、新接订单量、在手订单量均位居世界第一。


　　船舶建造、交付进展顺利，看好公司后续利润持续高增。根据中国船舶股份官微，1H24 公司子公司上海外高桥造船累计交付（含命名）15 艘新船，完成年度交船计划的68%；中船澄西上半年已交付11 艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。船舶生产、交付节奏加速，看好公司后续利润持续高增。


　　我们预计2024-2026 年公司营业收入为825/915/1061 亿元，归母净利润为55.87/84.59/118.28 亿元，对应PE 为32/21/15X，维持“买入”评级。


　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

□.满.在.朋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司