东睦股份(600114)半年报预告点评：业绩高速增长 SMC、P&S业务营收二季度创季度历史新高

事件：公司披露2024 年半年度预告，净利润快速增长。公司预计2024 年半年度归属于上市公司股东的净利润为18,500 万元到19,500 万元，与上年同期相比增加14,933 万元到15,933 万元，同比增长419%到447%。公司预计2024 年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,800 万元到17,800 万元，与上年同期相比增加17,064 万元到18,064 万元。


公司P&S 业务、SMC 业务营业收入均在2024 年二季度创季度历史新高，MIM业务收入同比增长达101%。公司紧紧围绕“以粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大新材料技术平台为基石，致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务”的发展战略，聚焦新质生产力，落实高质量发展理念，伴随下游行业景气度回升，公司订单增加，生产稼动率不断提升，边际改善效果明显。2024 年上半年，公司主营业务收入同比增长约34%，其中：P&S 主营业务收入同比增长约26%，并在第二季度单季创历史新高；SMC 主营业务收入虽同比下降约6.5%，但从第一季度起已企稳回升，并在第二季度单季创历史新高；MIM 主营业务收入同比增长约101%，紧随大客户新产品上市的节奏，已配备5 条折叠机模组生产线。


MIM 需求有望持续增长，折叠屏铰链有望打开增长空间，远致星火入股上海富驰有望整合双方资源。根据华经产业研究院预测，预计到2026 年全球MIM 市场规模可达52.6 亿美元，2022-2026 年复合增速达7.94%。预计到2027 年全球折叠屏手机销量有望达4810 万台。快速增长的折叠屏手机对于MIM 的需求也将快速增长。公司三大MIM 生产基地（上海、东莞、连云港）协同发展。公司作为华为供应链企业，有望受益国内份额领先折叠屏手机品牌放量。远致星火入资上海富驰有望实现双方的优势资源互补，进一步提升公司MIM 产品的竞争力。


盈利预测：随公司三大板块新产品逐渐导入放量，预计公司2024-2026 年营业收入分别为48.59/61.61/74.12 亿元。归母净利润分别为4.04/5.40/6.40 亿元，对应PE20.72/15.53/13.09 倍，维持“买入”评级。


风险提示：公司新产品导入客户不及预期；公司折叠屏模组放量不及预期；折叠屏手机行业发展不及预期

□.翟.堃./.康.宇.豪    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司