华测导航(300627)：24H1业绩预告超预期 资源与公共事业/海外业务快速增长

投资要点


　　24H1 业绩预告超预期


　　2024 年7 月7 日公司发布2024 年半年度业绩预告，预计公司2024 年上半年实现归母净利润2.43 ~ 2.53 亿元，同比预计增长38.27% ~ 43.96%；2024 年上半年实现扣非归母净利润2.02 ~ 2.12 亿元，同比预计增长28.87% ~ 35.25%，业绩超预期。24H1 公司归母预计快速增长主要原因在于：1）公司不断拓展行业品类，提升公司品牌影响力，资源与公共事业等相关业务领域及海外区域营收实现快速增长；2）公司加大研发投入，构筑核心技术壁垒，助力公司业务在各行业快速发展；3）24 年上半年公司预计非经常性损益对当期净利润的影响约为4,100 万元。24H1 因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约为2,700 万元 。


　　根据公司半年度业绩预告，24Q2 单季公司预计实现归母净利润1.40 ~ 1.50 亿元，同比增长44.8% ~55.1%，24Q2 单季公司预计实现扣非归母净利润1.15~1.17 亿元，同比增长21.4% ~23.3%。


　　海外业务增长势头良好


　　公司重视全球市场的拓展，在海外建立了强大的经销商网络，产品已销往全球一百多个国家和地区。近年来，公司凭借全球销售网络和产品高性价比的优势，在保持 RTK 产品持续增长的同时，农机自动驾驶产品快速拓展，随着公司各产品线产品技术的持续打磨成熟，包括三维智能、海洋测绘、数字施工等在内的各类产品均已走向海外并呈现良好的发展态势。2023 年全年公司国外市场实现营收7.19 亿元，同比增长47.51%，毛利率同比提升0.57pct，我们预计2024 年公司将继续保持海外业务的良好增长。


　　公司四大板块24 年发展空间明确


　　公司四大业务板块协同发展，同时各版块在2024 年也具有较好的发展空间：


　　资源与公共事业业务：公司的农机自动驾驶产品精准解决终端用户的作业痛点，提升作业质量与效率。2023 年该产品国内销量实现翻倍增长，且仍有较大增长空间；海外市场该产品凭借高性价比优势，快速在中小型农场等客户群体中拓展，并形成一定的品牌影响力，24 年有望继续发力增长。


　　地理空间信息业务：2024 年，低空经济兴起有望带动公司地理空间信息业务发展，其中无人机、激光雷达等产品为主的三维智能产品可应用于智慧城市空间数字底座的建设、应急监测、电力巡检等领域，依托于公司高精度导航定位的技术积累，可为低空经济领域作业终端提供包括导航定位模组、高精度账号服务等。


　　机器人与自动驾驶业务：2024 年，公司乘用车自动驾驶业务实现全面突破，部分定点车型已实现批量出货。公司与百度达成合作，向其robotaxi 提供P-box 等产品；公司也是小米SU7 系列产品的IMU-BOX 的独家供应商。


　　建筑与基建业务：公司专注自动化安全监测17 年，产品和系统解决方案已在地质灾害、水利水电、矿山安全、交通和应急等领域得到广泛应用。23 年底中央财政增发的万亿国债有望带动公司建筑与基建业务24 年继续发展。


　　控股股东一致行动人拟增持，彰显发展信心


　　2024 年5 月9 日公司发布公告，公司控股股东、实际控制人赵延平先生的一致行动人宁波垚达投资合伙企业（有限合伙）自公告日起 6 个月内（但窗口期不增持）拟增持公司股份，拟增持总金额不低于 12,000 万元人民币，且不超过20,000 万元人民币。我们认为此次增持计划体现出公司控股股东对公司长期发展的坚定信心和公司价值的高度认可。


　　盈利预测及估值


　　我们预计公司24-26 年归母净利润分别为5.8、7.4 和9.4 亿元，对应24-26 年PE倍数分别为27、21 和17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海外政策不及预期；资源与公共事业业务进展不及预期；机器人与自动驾驶业务进展不及预期；海外业务拓展不及预期等。

□.张.建.民./.黄.王.琥    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司