共创草坪(605099)：股票期权+限制性股票+增长分享激励三箭齐发 深度绑定员工利益 彰显长期增长信心！

投资要点：


　　公司发布2024 年股票期权、限制性股票及增长分享激励计划。


　　1）股票期权：拟授予381 万份，占总股本的0.952%，行权价格为16.68 元/股（最新收盘价的90.8%），其中首次授予338.80 万份，授予对象为中层管理人员及核心技术（业务）骨干（122 人），分三期行权（30%/30%/40%），考核年度为2024-2026 年，收入目标值为2024-2026 年收入比2023 年增长20%、44%、73%，触发值为2024-2026年收入比2023 年增长15%、30%、45%；利润目标值为2024-2026 年利润比2023 年增长15%、32%、52%，触发值为2024-2026 年利润比23 年增长10%、21%、33%，收入和利润各占50%权重，若低于触发值则行权系数为0，高于目标值则全部行权，其余则以实际值/目标值确定行权比例。


　　2）限制性股票：拟授予182.50 万股限制性股票，占总股本的0.456%，授予价格为9.81元/股（最新收盘价的53.4%），其中首次授予152.90 万股，授予对象包括董事、高管及总监级管理人员14 人，分三期行权（30%/30%/40%），考核条件与股票期权一致。


　　3）增长分享激励计划：以2023 年利润为基数，2024-2026 年的净利润增长率分别不低于10%、21%、33%，即目标净利润分别不低于4.741 亿元、5.215 亿元、5.732 亿元，基础利润（4.31 亿元）的增长分享计提比例为1%，增量利润（本年度净利润减去上年度目标净利润）的增长分享计提比例为12%，年度增长分享总额＝4.31×1%＋年度增量利润×12%。


　　阶梯式激励方案，深度绑定员工利益，彰显未来增长信心。本次激励适用于16 级及以上员工，包括股票期权、限制性股票、增长分享三种激励方式，全面覆盖董事、高级管理人员、总监级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干等公司核心员工达136 人。


　　本次激励中16 级员工适用股票期权，17-18 级员工适用股票期权和增长分享现金激励，而19-20 级员工适用限制性股票和增长分享现金激励，根据不同层次的激励对象，设置差异化、组合式的激励机制。股票期权和限制性股票设置触发值和目标值两个阶梯目标，既彰显公司对未来增长的信心，也体现公司对员工利益的充分呵护；同时增长分享计划的分享总额与增量利润相挂钩，有利于充分激发员工的积极性，把握休闲草行业渗透率提升的黄金期。


　　公司：产品及渠道构筑稳固壁垒，全球化基地布局平抑贸易风险。1）研发能力突出，产品持续迭代。公司研发费用率、研发人员数量及发明专利数量均领先行业，积极引入高分子行业博士等高端人才，产品研发迭代速度领先，2023 年推新达200 余款。


　　2）渠道优势稳固，运动草客户示范效应强。公司历史前五大客户均为草坪行业头部渠道，且和公司合作年限多超10 年，合作关系稳固；同时公司积极开拓新客户，2017-2019 年新客户收入贡献均接近10%；此外运动草市场以自主品牌销售为主，产品标准高，赛道易守难攻，公司被国际足联(FIFA)、世界曲棍球联合会(FIH)、世界橄榄球联合会(World Rugby)三家国际权威体育组织评为优选供应商，认证优势稳固。


　　3）全球化产能布局，保障供应稳定性。公司在国内、越南分别拥有5600、5400 万平产能，且越南三期2000 万平、墨西哥1600 万平规划在建中，越南在关税、所得税、人工及土地等方面具备优势，盈利能力领先，随着公司生产效率优化，越南产能爬坡，以及后续越南三期投产，公司盈利中枢有望继续上行，同时全球化产能布局强化公司供应稳定性，平抑潜在的贸易风险，助力公司在海外市场扬帆远航。


　　公司为全球人造草坪行业龙一，受到国际权威体育组织认证背书，产品、渠道及品牌竞争力领先，持续整合行业。越南基地成本优势显著，后续越南三期产能投放，为公司增长保驾护航，同时有望带动盈利中枢向上改善。维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为5.14/6.18/7.42 亿元，分别同比增长19.2%/20.3%/19.9%，当前市值对应2024-2026 年PE 分别为14/12/10X，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动风险，人民币升值风险，海运费价格上涨风险。

□.屠.亦.婷./.张.海.涛    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司