百龙创园(605016)：业绩再创新高 下半年有望加速

事件：公司公布2024年半年度业绩快报。2024H1，公司实现营收5.32亿元，同比+28.83%；实现归母净利润1.14 亿元，同比+25.29%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比+24.66%。其中，24Q2 公司实现营收2.80 亿元，同比+28.11%；实现归母净利润6060 万元，同比+29.90%；实现扣非归母净利润5464 万元，同比+23.59%。


　　点评：


　　收入利润符合预期，同比环比双双增长。24Q2，面对国内消费端的缓慢复苏，公司逆势向上，单季度收入和利润均再创历史新高，同比环比均实现增长。由于30000 吨膳食纤维和15000 吨结晶糖项目已于近期投产，我们推测新项目已开始贡献收入与利润。


　　新产能投产，下半年业绩有望加速提升。5 月29 日，公司发布公告，30000 吨膳食纤维和15000 吨结晶糖项目已完成调试并正式全面投产。该项目的正式投产，首先将大幅改善公司先前的产能不足；其次为公司完善产品矩阵、优化产品布局奠定坚实基础；同时将有余力生产既是终端产品、又是重要原料的结晶糖，进一步拓展产业链；最后将减少公司柔性生产带来的效率下降。我们预计新产能将在Q3 进一步贡献增量，公司下半年业绩有望加速提升。


　　盈利预测与投资评级：新产能已经投产，把握业绩成长机遇。当前国内消费需求整体偏弱，公司通过国内外双轮驱动，同环比持续创造业绩新高。公司新产能已于近期全面投产，我们预计下半年公司收入和利润有望在此推动下进一步加速增长。中长期看，阿洛酮糖的获批预期，泰国项目的规划建设和公司的储备新品有望助推公司在接下来几年业绩持续增长。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.85/1.21/1.60元，维持对公司的“买入”评级。


　　风险因素：泰国投资建设功能糖生产基地项目进展不及预期，行业竞争加剧

□.马.铮    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司