沪光股份(605333)：业绩超预期 受益于下游客户放量

事件：公司发布2024H1 业绩预告。2024H1，公司预计实现归母净利润2.3-2.7 亿元，扣非归母净利润2.2-2.6 亿元，同比均扭亏为盈。


　　业绩超预期，受益于下游客户放量。根据业绩预告，我们测算公司2024Q2归母净利润1.3-1.7 亿元，同比扭亏为盈，环比增长28%-67%。收入端，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2 国内新能源车零售235万辆，环比+32%，其中问界销量9.5 万辆，环比+11%；特斯拉全球交付44 万辆，环比+14%；理想销量10 万辆，环比+13%。盈利端，公司持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量，规模效应摊薄折旧、销售、管理等费用，盈利能力大幅提升。


　　自研高压连接器，打造新的业绩增长点。随着新能源汽车市场占有率快速提升，带动了电动化、智能化、网联化的需求，高压连接器成为新的增量市场。公司聚焦核心技术能力，实现了40A~600A 全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，可以提供整车高压连接器选型设计全套解决方案，并已达批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在L 汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。未来公司将进一步优化连接器产品结构，提升市场份额，形成新的业绩增长点。


　　电动化+智能化扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品，产能储备充足，有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。公司轻量化产品已量产，高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段，助力公司不断拓展新品类新订单。2023 年，公司陆续获得智己、L汽车W 系列车型、蔚来、奔驰、上汽大众等新定点，在手项目充足，未来增长可期。


　　盈利预测与估值：考虑到下游客户订单放量+公司开拓高压连接器产品，形成新的业绩增长点，我们将公司2024-2026 年归母净利润上调为5.1/7.1/8.4 亿元，对应PE 分别为24/17/14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行导致行业需求不振，原材料价格波动，重庆工厂上量不及预期，市场开拓不及预期。

□.丁.逸.朦./.江.莹    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司