中国动力(600482)：中报业绩大增60%-80%超预期 船用动力系统龙头景气上行

投资要点


　　公司发布业绩预增公告，预计2024H1 归母净利润同比增长60%-80%公司发布公告显示，经初步测算，预计2024 年半年度实现归母净利润4.59-5.16亿元，与上年同期（法定披露数据）相比同比增加60%到80%，与上年同期（重述后财务数据）相比同比增加60%到80%；预计2024 年半年度实现扣非归母净利润3.83-4.37 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比同比增加180%到220%，与上年同期（重述后财务数据）相比同比增加180%到220%。


　　公司业绩增长主要原因系1、船舶行业发展良好，柴油机板块2024 年上半年销售规模继续扩大，订单大幅增长，且主要产品船用低速发动机的订单价格和毛利率也有所增长，毛利较高的机型销售量同比增加。2、2024 年上半年公司船用机械销售规模有所扩大，且毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升。3、公司本期非经常性收益较低，扣非归母净利润同比增加。


　　公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台，是全球领先的船用动力系统研制生产公司，动力业务涵盖七大动力板块及相关辅机配套，产品具备高性能和高附加值，市场竞争力强，应用场景广阔。公司为多细分领域龙头，聚焦柴油机主业资产整合，进一步扩大业务规模，巩固市场领先地位。


　　船舶行业：景气上行，盈利改善


　　行业核心驱动：（一）周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善；1）需求：量---我国2023 年完工/新接/手持订单分别同比增长12%/56%/32%，多项指标上涨空间大；2）需求：价---克拉克森新船造价指数截至2024 年6 月报收187点，同比上涨9.4%，自2021 年初累计涨幅47%，处于历史峰值98%分位，船位的紧张与包括劳动力成本在内的普遍通胀压力促船价持续创新高；3）下游运力---油轮至2025 年运力仍旧紧缺，后续油轮、干散存在较大下单空间；4）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高；趋势判断：周期长期有望震荡向上，高景气度持续，产业链整船制造龙头公司及上游核心配套企业业绩弹性大。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年归母净利润12.9、21.6、31.3 亿，同比增长66%、67%、45%，PE36、21、15 倍，公司作为船用发动机龙头，长期将显著受益于行业景气上行，盈利持续改善业绩兑现，上调至“买入”评级。


　　风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

□.王.华.君./.王.洁.若    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司