紫金矿业(601899)：主要矿产品量价齐升 24H1业绩预计大幅增长

事件概述


　　7 月 9 日，公司发布 2024 年半年度业绩预增公告，公司预计 24H1 实现归母净利润约 145.5~154.5 亿元，同比增长约 41%~50%，预计实现扣非归母净利润约 148.5-157.5 亿元，同比增长约 54%~63%。经计算，公司 24Q2 单季度实现归母净利润约 82.89~91.89 亿元，环比增长约 32.40%~46.77%，同比增长约 70.55%~89.06%。公司 24H1 业绩预增的主要原因是主要矿产品产量增长和金、铜、银销售价格上升。


　　发挥世界级项目资源优势，产能释放成为重要增长引擎。24H1，公司矿产金产量约 35.4 吨，同比增长 9.6%；矿产铜产量约 51.8 万吨，同比增长 5.3%；矿产银产量约 210.3 吨，同比增长 1.3%。2023 年 1月，公司董事会制订了《关于三年（ 2023-2025 年）规划和 2030 年发展目标纲要》，提出至 2030 年，铜、金矿产品产量进入全球 3~5位，锂进入全球前 10 位。根据公司 2024 年 5 月发布的《关于未来五年（至2028 年）主要矿产品产量规划的公告》，公司规划 2028 年主要矿产品的产量分别为：矿产铜 150~160万吨、矿产金 100~110 吨、矿产锌/铅 55~60 万吨、矿产银 600~700 吨、锂（LCE）25~30 万吨、矿产钼 2.5~3.5 万吨，按规划中值计算，2023~2028 年公司矿产铜、矿产金、矿产锌/铅、矿产银、锂（LCE）、矿产钼产量的复合年均增长率分别为 8.94%、 9.08%、 4.12%、 9.55%、 146.86%、30.26%。


　　2024Q2 铜、金、银价格同环比上涨。2024Q2， 伦敦金现均价2338.26 美元/盎司，环比+12.71%，同比+18.21%；伦敦银现均价28.86 美元/盎司，环比+23.44%，同比+19.26%；LME铜（3个月）收盘价均价 9873.01 美元/吨，环比+15.61%，同比+16.49%。


　　公司找矿增储取得重大突破。公司于 2024 年 6 月 29 日发布《关于巨龙铜矿和铜山铜矿找矿增储取得重大突破的公告》，公司旗下的西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量 1837.7 万吨，新增备案的铜金属储量 577.7 万吨，约占中国 2022 年末铜储量的14.2%。公司自主地质勘查具有行业竞争比较优势，单位勘查成本远低于全球行业平均水平，我们认为公司通过自主地质勘探增储，奠定了可持续发展雄厚基础。


　　投资建议


　　公司铜金板块业务快速扩张，铜金价格大幅上涨，我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为 3411.86/3698.85/3924.63 亿元，同比分别+16.29%/+8.41%/+6.10%； 归母净利润分别为315.90/384.77/448.75 亿元，同比分别+49.58%/+21.80%/+16.63%，EPS 分别为1.19/1.45/1.69 元/股，2024 年 7 月 10 日收盘价对应PE 分别为15.46X/12.70X/10.89X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　黄金、铜等金属价格大幅下跌；项目进度不及预期。

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