杰克股份(603337)：中报预增超预期 期待市占率提升

中报预增超预期，24Q2 利润预增中位数约39%


　　公司发布业绩预增公告，预计24H1 实现归母净利润3.8~4.3 亿，同比+40~60%，扣非归母净利润3.45~3.98 亿元，同比+41~63%。对应24Q2单季度实现归母净利润1.92~2.45 亿，同比+22~55%，扣非归母净利润1.81~2.34 亿，同比+27~64%。整体表现超我们此前7 月9 日发布的报告《Q2 前瞻：船舶海工、轻工设备向上》的预期，小幅上调2024 年盈利预测，预计2024~26 年归母净利润分别为7.6、11.5 和12.8 亿（前值7.2、11.5 和12.8 亿），对应PE 16、11 和10 倍。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为20 倍，考虑到公司盈利弹性较大，给予公司24 年24 倍PE，目标价37.9 元（前值35.8 元），维持“买入”评级。


　　24Q2 全球纺服制造温和复苏，公司盈利能力改善与行业β双击4 月以来国内服装出口持续温和复苏，3、4、5 月服装及衣着附件出口额同比分别为-23%、-9%和-0%，边际持续改善，拉动缝纫机内销需求。海外方面越南24Q2 纺织品出口额同比+3%，较24Q1 同比+2%的情况进一步加速，拉动缝纫机出口需求，4、5 月工业缝纫机出口额分别同比-6%、+16%，环比+11%和+13%，持续改善。上半年公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，实现业绩快速增长。


　　下半年继续看好产品升级拉动公司全球市占率的提升4、5、6 月越南纺织品出口额同比增速分别为6%、4%和0%，边际有所减弱。据华泰宏观团队7 月9 日发布的报告《全球PMI：发达国家制造业扩张边际减速、服务业动能回落》，6 月全球制造业PMI 回落0.1pp 至50.9，欧英日均边际下行，与出口更为相关的新订单指数亦有回落。虽然缝纫机出口4、5 月连续环比增长，但考虑到全球大选等地缘事件的不确定性，对于下半年缝纫机行业需求的边际变化不宜过分乐观。但对杰克而言，产品结构升级带来市占率提升、盈利能力改善的逻辑有望持续演绎。据公司公众号，6 月16 日杰克全球新品发布会在广州举行，全新包缝机产品“过梗王”一出即爆，当日斩获4.8 亿订单。“过梗王”智能缝纫机能够兼容厚、薄、弹、硬四种不同极限面料，实现快速缝制的同时保持线迹的美观，有望进一步拉动公司市占率的提升。


　　风险提示：1）全球服装消费复苏进度不及预期；2）海运价格超预期上涨；3）汇率波动风险。

□.倪.正.洋./.杨.任.重    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司