亿纬锂能(300014):消费储能电池竞争力凸显 内外兼修放眼全球

时间:2024年07月11日 中财网
消费电池需求多点开花,小圆柱电池有望率先迎来拐点。24 年电动两轮车、电动工具等下游需求复苏,小圆柱电池价格出现触底回升的迹象。美国零售渠道家具家电23 年以来处于缓慢去库中,海外电动工具电池厂商库存降至历史较低水平,电动工具月度出口金额恢复至21-22 年水平,去库尾声叠加行业格局优异,随着行业出清、需求复苏,公司有望受益。欧美及东南亚电动两轮车需求增长,容量型小圆柱电池需求持续向好。另外,公司参股电子烟龙头思摩尔国际获得稳健丰厚的投资收益。公司消费电池板块24Q1 营收超20 亿元,小圆柱新增产能释放,公司订单和排产饱满,有望量利齐升。


  公司储能电池发展势头强劲,海外战略竞争力凸显。根据InfoLink,2024 年第一季度,亿纬锂能全球储能电芯出货排名第二。2024 年公司对储能出货量规划目标在50GWh 以上,其中海外储能的需求大概占整体的6-7 成。国内已参与国家电网、中国南方电网的智慧电网建设,联手林洋能源、阳光电源成立储能电池项目;海外与Powin、Wrtsil、ABS、Aksa 等签署战略合作协议,与Powin签订了10GWh 供货协议。公司在马来西亚工厂投资建设储能及消费类电池项目,一期电动工具、电动两轮车用圆柱电池已开工,二期规划为储能项目。


  公司大圆柱电池量产进度领先,客户意向订单充沛。截至2024 年1 月,公司46 系列大圆柱电池已生产超过530 万颗,大圆柱电池量产装车逐步推进中,目前已有江淮瑞风、长安启源等搭载上市。三元大圆柱电池突破国内外多家客户,2023 年末已取得未来5 年的客户意向性需求合计约486GWh。


  产业链议价能力增强,资金运营效率高。2015-2024Q1 公司净营业周期由106.22天缩短至-85.64 天,23 年起净营业周期转负,资金运营效率明显提升,对内存货管理卓有成效,对上游议价能力增强。23 年公司(净利润+折旧+利息收入)/资本开支的比率显著提升至大于1 的水平,提升至可比公司第一梯队,自我造血能力提升。公司资本开支跟随行业周期有所放缓,经营质量和效率提升,ROE有望重回增长轨道。


  盈利预测、估值与评级:下游储能以及电动两轮车、电动工具等消费类电池需求向好,公司消费圆柱电池及储能电池订单和排产饱满,盈利能力有望提升,上调24-26 年公司归母净利润预测至52.20/64.69/75.36 亿元(上调8%/7%/9%),当前股价对应24-26 年PE 为14/11/10X。公司大圆柱电池、储能大铁锂电池即将放量,海外布局持续拓展,行业有望迎来周期拐点,维持“买入”评级。


  风险提示:新能源车销量不及预期,储能需求不及预期,海外政策风险。
□.殷.中.枢./.陈.无.忌    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com