东鹏饮料(605499)：24H1业绩表现优秀 新品“补水啦”持续放量增长

事件：24H1 公司预计实现营业收入78.6~80.8 亿元，同比+43.95%~47.98%；预计归母净利润为16~17.3 亿元，同比+44.39%~56.12%；预计扣非归母净利润15.5~16.8 亿元，同比+56.49%~69.62%。24Q2，公司预计实现营收43.78~45.98亿元，同比+47.5%~54.9%；预计归母净利润为9.36~10.66 亿元，同比+53.2%~74.5%；预计扣非归母净利润为9.26~10.56 亿元，同比+72.4%~96.6%。


　　东鹏特饮销量预计持续增长，新品“补水啦”快速放量。受益于公司日渐夯实的基本盘——东鹏特饮销量持续增长以及其他饮料的快速放量，24H1 公司业绩增速较高。2024 年是公司全面实施“1+6 战略”的首年，战略落地效果较好，我们预计24H1 东鹏“补水啦”销量实现较高增速，已经具备大单品的雏形。


　　2024H1，东鹏“补水啦”取得亮眼成绩：1）日动销峰值突破12 万箱（2023年4 月东鹏“补水啦”的日动销为5 万箱），新增不重复扫码ID 逾百万个，覆盖终端超160 万家；2）5 月官宣于适为品牌代言人，紧握热播剧——《我的阿勒泰》流量风口；3）持续推新，完善SKU。包装规格上，“补水啦”新增380ml小瓶装；产品口味上，新推出白桃味和荔枝味。


　　卓越产品力，叠加较高性价比，助力公司把握消费机遇。东鹏特饮已围绕“累、困”形成较强的品牌心智与鲜明的品牌特色。根据尼尔森，2023 年按销售额，东鹏特饮500ml 大金瓶位列中国市场饮料单品SKU 第三位。按销量，东鹏特饮在中国能量饮料市场中的占比从2022 年的36.7%提升至2023 年的43.02%，排名保持第一，彰显公司较强的产品力。另外，当前社会工作生活节奏加快，疲劳、困乏等身体状态的打工人基数增加，且消费者更关注产品性价比。东鹏特饮的产品特色与定价较为契合当前经济环境下的消费者需求。东鹏“补水啦”作为价廉物美的电解质饮料，持续拓展产品矩阵，并逐渐从运动场馆、校园等场景向更多元的消费渠道扩张，进行客群破圈。


　　新品持续贡献增量，看好公司发展前景。产品方面，公司作为中国功能饮料领跑者，在稳固基本盘的同时，不断发力新品推广，打造第二成长曲线。我们认为随着东鹏“补水啦”、东鹏大咖和预调酒等新品的持续放量，将有力保障公司长期稳健发展。产能方面，公司通过建设华东浙江基地、华中长沙基地、华北天津基地，逐渐完善全国供应链体系，为拓展当地市场提供产能支持。


　　盈利预测、估值与评级：我们暂维持公司24-26 年的盈利预测，预计24-26 年公司的归母净利润分别为26.84/33.72/40.81 亿元，当前股价对应EPS 分别为6.71/8.43/10.20 元，对应PE 分别为31x/25x/21x。能量饮料赛道本身的成长性较强，叠加当前的消费环境，我们认为东鹏特饮大单品有望保持较高增速，且公司通过拓品类打造第二增长曲线，未来的成长动力充足，上调评级为“买入”。


　　风险提示：全国化进程不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

□.陈.彦.彤./.汪.航.宇./.聂.博.雅    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司