吉祥航空(603885)：Q2预计实现盈利中值1.3亿 同比增长226% 看好旺季业绩弹性释放

公司公告2024 年半年度业绩预增公告：1、2024H1：预计实现盈利4.5 至5.5亿，同比+620.99%至+781.21%（追溯调整后同比+459.90%至584.32%），我们测算中值为5.0 亿（2019H1 盈利5.8 亿），同比+701.1%；预计扣非盈利4.2至5.2 亿，同比+692.15%至+880.76%，预计扣非盈利中值为4.7 亿（2019H1扣非盈利5.0 亿），同比+786.5%，主要系上半年春运等假期的出行需求增加，叠加国际航线持续恢复所致。上半年国内综采油价6618 元/吨，同比+0.8%。


　　2、公司Q1 实现归母净利3.7 亿，我们测算24Q2 实现盈利0.8 至1.8 亿，同比+177.0%至+274.3%，预计实现盈利中值为1.3 亿，同比+225.7%；预计扣非利润0.5 至1.5 亿，同比+143.7%至+236.0%，预计扣非利润中值为1.0 亿，同比+189.8%。Q2 国内综采油价6551 元/吨，同比+7.4%，环比-2.0%。


　　经营数据：1、2024 年1-5 月：ASK 同比+23.4%，较19 年+37.4%，RPK 同比+30.1%，较19 年+36.0%，客座率84.4%，同比+4.4pct，较19 年-0.9pct。


　　2、2024 年4-5 月：ASK 同比+16.3%，较19 年+37.9%，RPK 同比+20.0%，较19 年+33.8%，客座率82.9%，同比+2.6pct，较19 年-2.5pct。


　　注：公司于2024 年6 月向同一控制下的上海华瑞融资租赁有限公司收购3 家飞机租赁公司，根据企业会计准则规定，公司对上年同期相关财务数据进行追溯调整。


　　暑运开启：关注旺季民航较19 年同期实现量价齐升。1）根据CADAS 数据，最新7 月8 日，民航国内7 日平均旅客量192 万，同比增长1%，超2019 年约20%；平均客座率82%，同比基本持平，较19 年下降1pts。民航国内7 日市场平均全票价（含油）923 元，同比下降14%，超2019 年约11%，周环比上涨9%。2）旺季来临，主要上市航司均加大运力投放力度。根据CADAS数据，最新7 月8 日，民航国内7 日平均执飞航班量14101 班，超2019 年15.4%；分航司看：最新7 月6 日当日，三大航航班量超2019 年7%，春秋超2019 年44%，吉祥超2019 年18%，华夏超2019 年8%。3）暑运国际线持续修复，分区域表现分化。参考2024 年暑运国际计划往返航班量数据（7~8 月），东南亚、东亚仍是国际航线热门出行目的地，两者占比总国际计划航班量的76%；北美市场恢复程度仍然较低，目前仅恢复至2019 年约2 成；中东市场需求恢复较为强劲，阿联酋、卡塔尔的计划航班量分别超2019 年约4%、43%。


　　投资建议：1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们小幅调整24~26 年盈利预测为预计分别实现归母净利16.2、24.1 和31.6 亿（原预测为18.1、25.5 和31.7 亿），对应24~26 年EPS 分别为0.73、1.09 和1.43元，PE 分别为15、10、8 倍。2）行业淡旺季峰谷拉大，季节性变得更为明显，我们预计旺季出现阶段性的紧供需，推高价格和航司利润表现。3）由于国际航线尚待恢复，我们以常态下25 年盈利预测24.1 亿，给予25 年15 倍PE，对应目标市值362 亿，目标价16.3 元，预期较当前45%空间，强调“强推”评级。


　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

□.吴.一.凡./.吴.晨.玥./.黄.文.鹤./.梁.婉.怡    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司