东鹏饮料(605499)：业绩持续超预期消化估值 上调全年盈利预测

公司发布2024 半年度业绩预告，逆势大超预期。特饮基本盘品牌渠道全面起势，补水啦动销反馈积极。展望全年，公司销售节奏有条不紊，提前储备新品并适时推广、有序增加网点覆盖&冰冻化陈列，在旺季来临前夯实渠道基础。特饮势能强劲，第二曲线初具雏形，产品矩阵+网点开拓有望推动收入继续高增。


　　事件：公司发布2024 半年度业绩预告，预计公司2024 年半年度实现收入78.6~80.8 亿，同比+44.0%~48.0%,，实现归母净利润16.0~17.3 亿，同比+44.4%~56.1%，扣非后归母净利润15.5~16.8 亿，同比+56.5%~69.6%。


　　Q2 逆势大超预期，本品新品齐头并进。根据测算，预计公司Q2 实现收入43.8~46.0 亿，同比+47.4%~54.9%，实现归母净利润9.4~10.7 亿，同比+53.2%~74.5%，实现扣非归母净利润9.3~10.6 亿，同比+72.3%~96.5%。


　　1）公司东鹏特饮基本盘品牌渠道全面起势，百亿规模下延续高增趋势；2）第二曲线中“补水啦”动销反馈积极，库存处于低位，增长质量较高；3）大咖、无糖茶、鸡尾酒、多喝多润等新品提前储备培育，多点开花；综合推动公司在Q2 消费整体承压背景下逆势大超预期。


　　战略目标清晰，节奏有条不紊。公司坚定推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。节奏上有条不紊，根据渠道反馈，公司在旺季来临前已基本完成新增网点及冰柜投放目标，积极储备新品并适时推广，第二曲线“补水啦”全年有望超额完成。


　　投资建议：业绩持续超预期消化估值，上调全年盈利预测。公司Q2 逆势大超预期，特饮基本盘品牌渠道全面起势，补水啦动销反馈积极。渠道上公司有序增加网点覆盖&冰冻化陈列，在旺季来临前夯实基础，H1 实现亮眼收官。展望后续，公司本品势能强劲，第二曲线初具雏形，产品矩阵+网点开拓推动收入继续高增。成本改善和新品规模效应释放有望带来盈利提升。上调 24-26 年 EPS 预测为 7.22、8.86、10.86 元，公司业绩持续超预期消化估值，当前股价对应24 年29x 估值，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：成本上涨、新品推广不达预期、限售股解禁等

□.于.佳.琦./.陈.书.慧    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司