新和成(002001)：净利同比预增 主产品景气有所复苏

24H1 预计实现归母净利20.8-22.2 亿元，维持“增持”评级公司于7 月11 日发布24 年半年度预告，24H1 预计实现归母净利润20.8-22.2 亿元，同比增长40%-50%，扣非归母净利20.6-22.0 亿元，同比增长50%-60%，其中Q2 预计实现归母净利润12.1-13.5 亿元，同比增长44%-61%。我们预计24-26 年归母净利为41/46/52 亿元，对应EPS 为1.33/1.50/1.68 元，结合可比公司24 年平均17 倍的Wind 一致预期PE，给予公司24 年17 倍PE 估值，给予目标价22.61 元，维持“增持”评级。


　　营养品板块主产品量价同比增长，推动24H1 业绩增长24H1 公司实现业绩增长，主要系营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较上年同期增长。据博亚和讯，24H1 公司主营产品维生素A/维生素E/蛋氨酸市场均价分别为8.4/6.8/2.2 万元/吨，同比-5%/-9%/+26%，其中24Q2维生素A/维生素E/蛋氨酸市场均价分别为8.6/7.1/2.2 万元/吨，环比+5%/+8%/-1%，公司主营产品维生素A/维生素E 价格呈底部改善趋势，蛋氨酸价格亦同比上行。


　　主营产品景气延续复苏态势，新项目有序推进支撑未来成长性据博亚和讯，7 月5 日维生素A/维生素E/蛋氨酸价格分别为8.8/8.5/2.1 万元/吨，较年初+21%/+43%/-1%。我们认为伴随出口需求支撑叠加低价下供给格局优化，产品景气有望延续复苏态势。据公司23 年年报，营养品板块蛋氨酸二期25 万吨/年项目已完工，年产310.25 万吨的牛磺酸/维生素B5项目投入生产，与中石化合资建设的18 万吨/年液体蛋氨酸项目开工建设。


　　香精香料板块年产5000 吨薄荷醇项目顺利投产。新材料板块年产7000 吨PPS 三期项目投入生产，已二腈/HA 项目试车顺利。伴随众多新项目落地，公司有望迎来新一轮高质量成长。


　　风险提示：下游需求持续低迷风险；新产品投产进度不达预期风险。

□.庄.汀.洲./.张.雄    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司