晶晨股份(688099)：Q2收入创季度新高 前期投入收获期或至

投资要点


　　事件：公司于2024 年7 月10 日发布2024 年半年度业绩预告，预计2024 年上半年实现营业收入30.16 亿元，同比+28.32%；实现归母净利润3.62 亿元，同比+95.98%。


　　Q2 收入创历史新高，开启新一轮增长趋势。在T 系列、W 系列等产品的引领下，公司2024 年上半年收入及利润取得较大幅度的增长。公司预计2024 年上半年实现营业收入30.16 亿元，同比+28.32%；实现归母净利润3.62 亿元，同比+95.98%；预计Q2 单季度实现营收16.38 亿元左右，同比+24.51%，环比+18.81%，创历史新高；实现归母净利润2.34 亿元，同比+51.97%，环比+83.82%；此外，值得注意的是，公司上半年计提股份支付费用0.66 亿元，若剔除股份支付费用，2024 年上半年共实现净利润4.31 亿元，同比+132.97%，公司开启新一轮增长的趋势明显。


　　新品拓展进度超预期，市场表现持续向好。具体来看：


　　1） T 系列产品不断取得重要客户和市场突破，上半年销售收入同比增长约70%；2）W 系列的Wi-Fi6 首款产品订单快速增长，第二季度W 系列产品出货量占比超8%，且预计随着W 系列产品的快速迭代以及系列化产品的上市，其销售增长速度还将进一步提升；


　　3）公司基于新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片斩获首批商用订单；


　　4）8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。


　　持续高强度投入研发，或将迎来收获期。2024 年上半年，晶晨研发人员相较去年同期增加约108 人，研发费用约6.74 亿元，同比增加约0.66 亿元。公司持续保持高强度的研发投入，推动战略新产品商用上市，Wi-Fi 6、8K 等新产品在2023年达到商业量产，且在今年取得较好的市场推广成果，此外多款新产品也进入试产阶段，公司前期持续高强度的研发投入或将迎来收获。


　　投资建议：随着T 系列产品在重要市场和客户取得突破，且W 系列产品迅速上量， 我们上修公司24-26 年收入至72.6/86.5/102.5 亿元， 归母净利润至8.5/10.5/12.8 亿元，以2024 年7 月10 日收盘价计算，对应24-26 年PE 为30/25/20 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，技术及产品迭代不及预期，产品市场拓展进度不及预期，贸易摩擦风险，宏观经济波动

□.陈.蓉.芳./.陈.瑜.熙    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司