九丰能源(605090)：业绩超预期 能源服务+特种气体驱动成长结构优化

投资要点


　　事件：公司预计2024 年半年度实现归母净利润9.97-10.69 亿元，同增40%-50%；扣非归母净利润8.13-8.90 亿元，同增5%-15%。


　　24 年上半年归母同增40%-50%&扣非同增5%-15%，超出市场预期。


　　2024 年半年度公司预计实现归母净利润9.97-10.69 亿元，同增40%-50%；扣非归母净利润8.13-8.90 亿元，同增5%-15%。公司2024 年上半年实现稳健成长，部分船舶资产的优化贡献非经常性损益进一步增厚公司整体经营业绩。


　　清洁能源稳健发展，能服&特气驱动增长。2024 年上半年，公司1）清洁能源：强化一体化优势，顺价能力保持基本稳定，产品销量实现稳步增长。2）能源服务：价格联动下，井上&井下业务单吨服务性收益保持基本稳定。能源物流服务贡献成长，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源服务业务及业绩实现较快增长。


　　3）特种气体：经营情况良好，盈利水平较上年同期实现稳步提升。


　　船舶优化实现资产保值增值，贡献非经常性损益。公司根据市场环境变化及自有船舶运力具体情况，基于资产保值增值的原则，常年开展LNG、LPG 船舶运力优化与调整。2024 年上半年，公司适时对部分船舶资产进行针对性优化，并按照谨慎性原则，将该业务产生的收益纳入非经常性损益，对上半年经营业绩产生积极影响。


　　固定+特别现金分红，三年分红大幅提升。公司规划2024-2026 年固定现金分红7.5/8.5/10.0 亿元。当2024-2026 年当年归母净利润同增超过18%时，启动年度特别现金分红，下限为0.2 亿，享公司成长红利。公司规划各年度固定现金分红发放频次为2 次，分别为半年度分红（占分红30%-40%）和年度现金分红（占分红60%-70%）。


　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2024-2026 年归母净利润15.2/17.4/20.4 亿元，同比增长16%/15%/17%，对应2024-2026 年PE13/11/9x（2024/7/11），维持“买入”评级。


　　风险提示：气价剧烈波动，天然气需求不及预期，项目投产不及预期

□.袁.理./.任.逸.轩    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司