佐力药业(300181)：2024上半年业绩超预期 核心产品持续高增长

事件：


　　佐力药业发布2024 年上半年业绩预告，预计2024 年上半年归属于上市公司股东的净利润2.95 亿元~3.1 亿元，同比增长49.24%~56.83%；扣非归母净利润为2.91 亿元-3.06 亿元，同比增长50.23%-57.97%。


　　分析点评


　　2024 上半年业绩超预期，收入利润持续高增长经计算，24Q2 归母净利润约为1.53-1.68 亿元，同比增长53%~68%；扣非归母净利润为 1.47~1.62 亿元，同比增长50.05%~65.36%。


　　公司营业收入较上年同期同比增长约41%，对应收入体量约为14.26 亿元，经计算24Q2 收入约为7.53 亿元，增长约45.84%，增速持续提升（24Q1 收入增长为35.75%）。


　　核心品种趋势持续向好，产品优势逐步凸显


　　分产品来看，上半年公司基于乌灵胶囊、灵泽片、百令片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势，持续加强市场拓展。


　　乌灵系列：乌灵胶囊、灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长，预计乌灵胶囊在江苏、京津冀3+N 联盟集采持续落地，价格维持的情况下，将进一步加速盒数放量；灵泽片推广加速带来增长。


　　百令片系列：自2024 年1 月起，百令片医保适应症范围放宽，可广泛用于慢性支气管炎、慢性肾功能不全的患者，提供新的增量。


　　同时百令胶囊作为国内首个获批的同名同方药，于2023 年12 月29 日获批，24 年持续推进上市带来新增量。


　　中药饮片与中药配方颗粒：因6 月份中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，中药饮片系列销售收入较上年同期明显增长；中药配方颗粒随着备案品种增加，销售收入较上年同期增长显著。


　　投资建议


　　我们维持此前盈利预测，24 上半年公司利润快速增长，核心产品乌灵胶囊快速放量，盈利能力增长势头凸显，我们预计公司24-26年收入分别为23.37/28.51/34.39 亿元，分别同比增长20.3%/22.0%/20.6%；归母净利润分别为5.05/6.36/8.01 亿元，分别同比增长31.9%/26.0%/25.9%，对应估值为20X/16X/12X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　行业政策变动风险；药品研发风险等。

□.谭.国.超./.李.昌.幸    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司