广和通(300638)：AI时代 “车载+AIPC+机器人”勾勒成长新曲线

全球物联网模组领军企业，获头部客户认可，维持“买入”评级


公司作为全球领先的物联网无线通信模组解决方案提供商，深耕无线通信模块领域二十余年，产品覆盖2G、3G、4G、5G、NB-IOT 等多种无线通信模组，产品获得多个行业头部客户认可。公司重视研发投入，研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司交流合作，持续保持产品和技术创新，看好公司长期发展。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.23、9.08、11.03 亿元，当前收盘价对应PE 为18.40 倍、14.65 倍、12.05 倍，维持“买入”评级。


　　积极拓展全球化网络，出货量全球领先


　　公司持续推进全球化销售布局，已在美国、德国、卢森堡、法国、日本、韩国等地设立子公司或办事处，以直销形式积极拓展海外市场，已有多个5G 模组获得海外主流运营商认证，2023 年物联网模组产品出货量在全球排名第二。公司具备较强的客户粘性，与同行业可比公司对比，公司毛利率和盈利水平整体较高。


　　布局车载、AIPC、机器人等多个高景气赛道，长期成长可期随着多个下游行业景气度上行，公司车载、AIPC、AI 智能模组、5G RedCap 模组等业务有望受益：（1）车载：锐凌无线主攻海外市场，广通远驰主攻国内市场，汽车向网联化、智能化发展，驱动模组从4G 向5G 升级；（2）AIPC：AI 应用持续落地PC 端，AIPC 有望带动PC 复苏，同时AIPC 的蜂窝模组内置率有望提升，PC 业务有望持续改善；（3）智能模组：公司自设计高算力智能模组SC171，可提供12TOPS 算力，整合多种AI 算法；（4）5G RedCap：R18 标准正式冻结，低成本和低功耗驱动下，5G RedCap 物联网模组渗透率有望持续提升。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、下游需求不及预期。

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司