盐津铺子(002847)：业绩增势延续 分红加回购彰显发展信心

事件


　　2024 年7 月10 日，盐津铺子发布2024 年半年度业绩预告。


　　投资要点


　　营收保持增长态势，盈利能力稳健提升


　　2024H1 公司营收预计为24.00-25.00 亿元，分别同增27%-32%，归母净利润为3.10-3.30 亿元，同增26%-34%，主要系鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落，整体生产成本有所下降，扣非归母净利润为2.60-2.80 亿元，同增12%-21%，剔除股权激励费用影响后的扣非净利润3.15-3.35 亿元，同增26%-34%。其中2024Q2 公司营收预计为11.77-12.77 亿元，同增18%-28%，归母净利润为1.50-1.70 亿元，同增12%-27%，扣非归母净利润为1.22-1.42 亿元，同比-8%-7%，主要系股权激励费用增加所致，剔除股权激励费用影响后的扣非净利润为1.47-1.67 亿元，同增5%-19%，盈利能力稳步提升。


　　推新优化产品矩阵，分红叠加回购彰显发展信心产品推新打造品牌势能，2024 年，公司“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员商店，“大魔王”麻酱味素毛肚获得消费者认可，品质大单品加上全渠道能力提升，助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类高速发展，公司通过推新优化产品结构、拓宽渠道增量。夯实供应链优势保障战略推行，公司供应链在强激励推动下效率持续优化，在研发/制造/上游延伸能力上领先于行业，保障公司战略推行顺畅，渠道盈利优势显著。公司计划进行2024 年中期分红，向全体股东每10 股派发现金红利6元，同时计划使用0.5-0.7 亿元自有资金以不超过68 元/股的价格回购公司股份并予以注销，体现公司对于发展前景的信心及对公司价值的高度认可。


　　 盈利预测


　　我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。由于股本变化，预计2024-2026 年EPS 分别为2.62/3.58/4.73 元，当前股价对应PE 分别为16/12/9 倍，维持“买入”投资评级。


　　 风险提示


　　宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司