北方华创(002371)：收入规模效应持续显现 工艺覆盖度和市占率快速提升

北方华创发布业绩预告，24H1 预计收入114.1-131.4 亿元，同比+35.4%-55.9%；归母净利润25.7-29.6 亿元，同比+42.8%-64.5%。公司收入规模效应持续显现，IC 设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。


　　24H1 收入利润同比快速增长，工艺覆盖度和市占率持续提升。24H1 预计收入114.1-131.4 亿元，同比+35.4%-55.9%；归母净利润25.7-29.6 亿元，同比+42.8%-64.5%；扣非净利润24.4-28.1 亿元，同比+51.6%-74.6%。公司持续丰富产品矩阵，IC 刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备覆盖度和市占率持续提升，收入同比稳健增长；公司规模效应逐渐显现，运营水平有效提升，净利润同比持续增长。


　　24Q2 收入利润同环比稳健增长，盈利能力环比提升明显。24Q2 预计收入55.5-72.8 亿元，中值同比+40.8%/环比+9.5%；归母净利润14.4-18.3 亿元，中值同比+35.7%/环比+45.4%；扣非净利润13.7-17.4 亿元，中值同比+44.4%/环比+44.8%；按中值计算，扣非净利率达24.2%，同比基本持平/环比+6pcts。


　　公司按中值计算的单季扣非净利率达到历史新高，主要系收入规模效应持续显现下运营费用率降低，带来盈利能力明显改善。


　　公司平台化优势不断凸显，持续受益于头部Fab+先进封装扩产。2024 年国内头部Fab 产线扩产边际提速。同时国内偏先进制程产能持续开出，叠加3DNAND 存储堆叠密度提升，将对设备ASP 带来较多增量。考虑到北方华创在国内产线单位产能设备采购量最大，刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，先进封装设备持续受益于下游扩产，平台化优势不断凸显，今年收入和签单有望同比快速增长。


　　投资建议。公司24H1 收入利润同比高增长，IC 设备工艺覆盖度和市占率均持续提升。公司作为国内设备平台型龙头，将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产，2024 年签单和收入仍有望保持较好成长态势。


　　我们调整公司2024/2025/2026 年收入至305.7、394.2、484.6 亿元，调整2024/2025/2026 年归母净利润至60.0、79.8、100.6 亿元，对应PE 为27.7/20.8/16.5 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

□.鄢.凡./.曹.辉    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司