华阳集团(002906)：半年度业绩亮眼 订单持续开拓奠定中长期增长

事件：


　　7 月11 日，公司发布2024 年半年度业绩预告，2024 年上半年公司预计实现归母净利润2.75-2.95 亿元，同比增长51.33%-62.34%；扣非净利润2.66-2.86 亿元，同比增长57.64%-69.49%。


　　订单释放驱动规模效应释放，半年度业绩亮眼公司上半年预计实现归母净利润2.75-2.95 亿元，同比增长51.33%-62.34%；其中二季度预计实现归母净利润1.33-1.53 亿元，同比增长27.88%-47.12%，环比增长-6.34% - +15.04%。二季度延续一季度业绩的高增长，上半年业绩符合我们的预期。上半年利润同比高增的主要得益于汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长，从而带动上半年营收大幅提升，带动规模效应释放，同时叠加公司管理优化，利润进一步释放。


　　国内外订单持续斩获，奠定中长期业绩高增基础今年以来公司新订单开拓取得良好进展，其中汽车电子业务座舱域控、HUD、数字声学、屏显示、液晶仪表、车载无线充电、精密运动机构、自动泊车等产品均获得新项目定点，国内方面承接了长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、上汽奥迪、长安福特、北京现代、赛力斯、极氪、比亚迪、蔚来等客户新项目，海外方面多款产品正在参与全球项目竞标中：其中HUD 产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，数字声学获得海外项目定点，屏显示产品获得大众SCANIA 项目定点，无线充电产品已配套Stellantis 集团、现代集团实现全球化供应。精密压铸业务持续获得联电、博世、博格华纳、纬湃、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点。定点新项目为中长期业绩高增奠定基础。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为92.27/114.95/143.05 亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44% ， 归母净利润分别为6.40/8.79/11.42 亿元，同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%，EPS 分别为1.22/1.68/2.18 元/股，3 年CAGR 为34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。

□.高.登./.黄.程.保    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司