万孚生物(300482)：发布新一期限制性股票激励计划 彰显长期发展信心

事项：


　　2024 年7 月5 日，公司发布24 年限制性股票激励计划，拟以12.82 元/股的价格向236 名激励对象（包含董事、高级管理人员、核心人员）授予1,416 万股限制性股票（占比3.00%），其中首次授予1,339 万股（占比2.84%），预留授予77 万股（占比0.16%）。


　　评论：


　　发布新一期限制性股票激励计划，彰显长期发展信心。本期激励计划业绩考核年度为24-26 年，公司层面归属比例100%的业绩考核目标为：以23 年为基数，24-26 年归母净利润增速不低于30%、60%、100%，24-26 年化学发光业务销售收入增速不低于70%、175%、300%，若两者中任一增速考核目标达成率不及85%，则公司层面可解除限售比例为0。新一期限制性股票激励计划进一步健全了公司长效激励机制，有助于充分调动公司核心团队的积极性，同时彰显了公司长期发展信心。


　　业绩考核目标包含化学发光业务销售收入，有望推动化学发光业务加速发展。


　　公司上一期限制性股票激励计划（2020 年）业绩考核目标为归母净利润增速，本期限制性股票激励计划（2024 年）业绩考核目标在归母净利润增速的基础上新增对于化学发光业务销售收入增速的考核。化学发光业务是公司未来发展的重要增长引擎，具有重要的市场价值和发展潜力，近年公司对于化学发光业务进行了重点布局，包括2020 年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金用于化学发光技术平台产业化建设项目，2021 年全资收购深圳天深医疗器械有限公司，在公司自研的“管式发光”产品基础上拓展 “单人份发光”产品，2023 年将单人份发光研产线全面转入广州园区等，本期限制性股票激励计划落地后，有望助力公司化学发光业务加速发展。


　　呼吸道三联检FDA 拿证，有望带来业绩增量。2024 年4 月，美国子公司“WONDFO USA CO.,LTD”的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒获得FDA 的应急使用授权（EUA）。美国呼吸道三联检市场空间广阔，潜在市场规模可达到5 亿美元以上，公司在美国市场的根基深厚，早在2009 年便设立了美国子公司负责美洲市场，在院内销售团队建设、院内渠道推广上已有所准备，我们认为，随着公司的呼吸道三联检产品在FDA 拿证，公司在美国院内市场的拓展有望加速推进，带来业绩增量。


　　投资建议：新一期限制性股票激励计划发布，考虑到未来潜在的股份支付费用和化学发光产品研发及推广投入，我们预计公司24-26 年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1 亿元（24-26 年原预测值为6.5、8.5、10.9 亿元），同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7%，对应PE 分别为18、15、12 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值160 亿元，对应目标价34 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示。1、常规业务收入不达预期；2、化学发光等新技术平台放量不达预期。

□.郑.辰./.李.婵.娟    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司